1.事件。    天齐锂业发布2017年三季报,公司2017年前三季度实现营业收入39.60亿元,同比增长42.96%;实现归属于上市公司股东净利润15.18亿元,同比增长26.17%;实现每股收益1.54元,同比增长26.23%。公司2017Q3单季度实现营业收入15.46亿元,同比增长45.18%;实现归属于上市公司股东净利润5.94亿元,同比增长30.16%;实现每股收益0.60元,同比增长30.43%。    2.我们的分析与判断。    (一)锂盐量价齐升助公司业绩稳定增长。    受新能源汽车三季度产销回暖的影响,上游的锂盐供需结构偏紧。旺盛的需求使电池级碳酸锂价格在三季度从14.5万元/吨一路上涨至16.8万元/吨。2017Q3电池级碳酸锂均价达到15.4万元/吨,同比上涨10.10%,较2017Q2环比上涨13.81%。锂盐价格的上涨使公司的盈利能力明显增强,公司2017Q3毛利率同比提升1.84个百分点,环比提升2.99个百分点至71.52%。此外,公司上半年拥有1.7万吨碳酸锂产能的张家港生产基地技改成功,月产量由1200吨提升至1500吨,三季度张家港基地产能完全释放,产量达产。锂盐量价齐升,是公司2017Q3单季度业绩达到5.94亿元,同比增长30.16%,环比增长14.67%。而随着碳酸锂价格的逐步走高(10月底电池级碳酸锂价格已涨至17.6万元/吨),以及去年四季度公司因计提2.66亿元SQM2.1%股权的可供出售金融资产的减值准备而造成资产减值使2016Q4业绩基数较低,公司2017Q4业绩增速有望进一步提升。公司预计2017年全年业绩为20.6-22.6亿元,同比增长36.24%-49.47%。    (二)新能源大势所趋下,产量增长将确保公司未来成长可期。    公司拥有世界最大锂矿泰利森51%的股权,是全球锂资源龙头。冶炼方面,公司射洪、张家港两大生产基地合计拥有3.4万吨的锂盐产能。在新能源汽车发展势头不可阻挡后,未来对锂盐的需求将大幅增加。大势所趋下,公司增产已成其必然选择。公司在新建澳洲一期2.4万吨电池级氢氧化锂生产线预计将在2018年年底竣工,而二期年产2.4万吨的电池级单水氢氧化锂项目也已正式启动,预计将于2019年底竣工试生产。此外,与遂宁市合作建设一期2万吨碳酸锂当量生产线。而在锂精矿方面,公司将扩建泰利森锂精矿产能从74万吨至134万吨,预计将于2019年二季度投产,以配合公司锂盐冶炼方面原料的需求。预计公司到2020年将实现近10万吨原料自给的锂盐加工产能。在锂行业景气周期下,公司积极扩产将确保其未来的成长性。    3.投资建议。    锂盐行业供需仍然偏紧,碳酸锂价格持续走高,预计公司四季度业绩有望维持在高位。而公司在新能源汽车大势所趋下积极扩产,将充分享受锂行业的景气周期,确保公司未来的高速成长。我们预计公司2017-2018年EPS为2.16元、2.59元,对应2017-2018年PE分别为32x、27x,维持“推荐”评级。    4.风险提示。    1)锂精矿、碳酸锂价格下跌;    2)下游新能源汽车产销不及预期;    3)公司锂盐、锂精矿项目进程不及预期。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。