食品饮料板块9M2017整体收入同比+14.9%,同比9M2016的7.0%的增速提升。板块9M2017整体净利润同比+31.9%,同比9M2016的11.7%的增速亦提升。分行业看,白酒业绩遥遥领先,前三季度收入增速排名前三的分别是白酒(29.0%)>其他食品(19.3%)>调味品(18.6%);前三季度净利润增速排名前三的分别为白酒(42.0%)>其他食品(31.2%)>乳制品(12.1%)。    白酒:一线白酒表现超预期,次高端龙头发力。2017年前三季度白酒板块整体收入1,240亿元,同比+28.5%,归母净利润396亿元,同比+42.0%。其中一线白酒的表现好于二三线白酒好于四线白酒,前9个月收入增速一线(35.5%)> 二线(31.8%)> 三线(11.6%)> 四线(-19.9%),利润增速一线(43.3%)> 二线(49.1%)> 三线(27.9%)> 四线(-7.1%)。我们预计11月份茅台提前执行18年计划是大概率时间,仍维持贵州茅台Q4业绩确定向好的判断,维持首推位置。    调味品:费用投放效用显著,叠加提价利润上行。2017年前三季度调味品板块整体收入359亿元,同比+18.6%,归母净利润44亿元,同比+25.1%。本轮行业费用投放高峰效果喜人,我们认为下半年总体趋势将大概率持续。不过下半年海天空中投放力度将大概率减弱,加之海天、中炬16H2费用基数较高,17H2调味品龙头费用端有望呈现小幅下行的态势,叠加提价带来的毛利率确定性上行,我们认为目前调味品行业是大众消费品中趋势、业绩最为确定的子版块,我们将调味品板块列为大众品首推,标的首推为中炬高新。    乳制品:三四线城市消费升级带来增量,龙头份额持续提升。2017年前三季度乳制品板块整体收入803亿元,同比+11.8%,归母净利润56亿元,同比+12.1%。今年以来,在成本价格上涨的情况下,整个乳制品行业的恶性价格战趋缓,小乳企无力应战,龙头企业在三四线城市遭遇的阻力减少,趁势加大高端品在铺货普及率,主动并配合了三四线城市的消费升级,提升了自身的市占率。我们认为明年行业龙头业绩的提升来源于市场格局稳定后所带来的销售费用率的降低,维持伊利股份的首推位置。    肉制品:成本推动利润改善,卤制品稳定扩张门店。2017年前三季度肉制品板块整体收入726亿元,同比+13.4%,归母净利润45亿元,同比+3.7%。双汇发展受益于主要成本生猪价格的下滑,屠宰和肉制品的利润率逐季提升,预计Q4将继续受益于成本端,利润率继续向上,维持“买入评级”。绝味食品三季度已经提前完成了全年的开店计划,目前的收入主要依然来源于新开门店的增长,而单店收入贡献增量较少,我们认为在目前行业集中度较低的情况下,跑马圈地抢占渠道是首要任务,维持“买入”评级。    其他食品:提价成为主旋律。2017年前三季度其他食品板块整体收入329亿元,同比+36.6%,归母净利润37亿元,同比+31.2%。今年其他食品板块表现较好的是各自行业中的龙头提价后带来的业绩的改善。涪陵榨菜Q2的阶段性停货对终端消化提价产生了较强的正向促进作用,三季度从动销来看终端已完全接受了本轮提价,来年脆口萝卜有望成为新的业绩增长点。好想你Q3单季百草味收入增速约为60%左右,好想你本部收入同比基本持平。Q1百草味在经历了人事调整变动后,Q2开始随着运营的调整以及管理的优化,收入增速重回轨道,逐季提速,维持“买入”评级。

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