公司业绩增长显著,产品结构有所改善    根据公司最近三季报数据,公司前三季度实现营业收入7.32亿元,同比增长27.92%,归母净利润1.93亿元,同比增长36.33%,实现扣非归母净利润1.72亿元,同比增长33.20%,较高业绩增长在医药板块中较为显眼。报告期内公司毛利率提升近2%,主要是生物药收入占比增长所致。    现有业务较快增长,生长激素和中德美联尤为突出    前三季度公司生长激素和中德美联业务增长较快,由于生长激素国内一般持续使用12个月时间,今年2、3季度的高增长,有望延续到明年,所以预期公司明年生长激素仍将靓丽,而生长激素收入占比的提升将为公司贡献更大的业绩增量。中德美联公司将利用自身的产品优势,抓住Y库建设的机遇,积极进行市场推广工作,预期明年业绩将继续较高增长。    公司在研产品步入收获期,其中不乏潜力品种    公司在研品种陆续步入收获阶段:生长激素水针已经申报生产,明年有望获批;长效生长激素III期临床结束入组,明年有望完成数据总结;HER2单抗进入III期临床,进度处在国内前列;PD1单抗即将申报临床,该产品市场潜力很大;CART产品布局处在前列,有望在国内第一批申报临床;随着新产品陆续上市,公司有望进入下一个加速发展阶段。    盈利预测与投资评级    安科生物在研产品线丰富,不乏重磅品种,而且现有产品增长稳健,公司业绩成长性良好。预计公司2017-2019年EPS为0.39/0.53/0.69,当前股价对应PE为52/38/29倍,维持“买入”评级。    风险提示    产品招标降价的压力;研发进展不达预期;产品推广不达预期。

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