市场风格自我强化,绩优白马股价上涨有望一步到位    我们认为,在当前市场结构性行情十分明显的背景下,资金对白酒和伊利等业绩增长确定性较强的绩优白马股仍然十分追捧。而且,只要整体的市场风格维持当下水平不发生改变,这种对绩优股的偏好就不会结束。因此,虽然有部分投资者出现分歧,但是股价也很难出现像样的调整。同时,经过近一两年白酒、调味品行情和今年以来乳制品行情的催化后,目前市场风格也在不断发展和自我强化过程中。过去熊市中保守的业绩预测以及谨慎的估值水平已经被摒弃,市场对绩优股股票的定价是建立在对18 年业绩的乐观预期,以及估值给到较高水平的基础上。整体来看,今年绩优股股价在业绩和估值双升的戴维斯双击作用下股价实现大幅上涨,相关传统公司股价从以前20 倍中枢上涨到30 倍甚至更高的中枢。我们认为,明年一季度, 这些绩优股的股价很可能会充分反映2018 年的业绩乐观预期和较高的估值水平;到了2018 年一季报之后,如果市场风格能够持续, 有可能会进一步持续透支2019 年甚至是2020 年业绩。    白酒三季报普遍超预期,业绩预期再次上调    茅台一批价经过十九大前超常规放量压价之后,近期又出现上涨,北、上、深三地一批价由十九大期前的1350 元左右回升至1450-1500 元,有很多地区出现断货现象。五粮液方面,截止10 月底,公司五粮液系列已经实现1.6 万吨销量,超额完成计划;同时,受益于销售持续改善及信心加强,公司计划于2018 年增加普五投放量20%以上,也是超出了此前市场的预期。泸州老窖方面,公司表示国窖1573 明年仍有望维持高速增长,2020 年国窖1573 有望达到1.5 万吨;并且,随着公司前期市场开拓逐渐趋于稳定,公司费用管控有望加严,利润弹性进一步加大。因此,从目前来看,前期市场对于一线酒的业绩预期或有些保守,明年一线白酒业绩有望继续超市场预期,目前的高估值就也能够被消化。    另外,前期我们在次高端白酒中一直重点推荐的标的沱牌舍得,由于近期收到证监会的定增批文,市场对公司未来业绩完成和释放程度的预期趋于乐观,股价短期内实现了较大涨幅;水井坊和山西汾酒业绩也延续前期良好表现,股价实现稳定上涨;洋河虽然三季报略低于市场预期,但是公司预收款大幅增长,改善效果有望加速凸显;古井三季报费用改善趋势明显,利润端弹性有望延续;顺鑫作为低端白酒龙头,前期涨幅明显落后行业,未来如果能够进行产品提价,明年业绩有望大幅改善,估值有望提升。整体来看,白酒经过短期消化和调整后,我们认为目前仍然不是行情结束的时候。目前距离元旦的时日渐近,年底经销商新政策也有望陆续出来,届时市场预期仍有望上调,明年糖酒会和春节旺季行情仍然值得期待。    乳制品行业景气度持续提升,首推伊利    尼尔森数据显示,2017 年1-8 月,我国液态奶销售同比增长7.9%,提升较为明显。另外, 成本端白糖、包材和运费价格上涨,也使得长期以来在价格战中挣扎的中小乳企生存更加困难,2017 年液态奶产量同比增速明显下滑,行业竞争格局有所改善,我们重点推荐伊利股份。单三季度, 公司收入同比增长17.98%,净利润同比增长32.83%,超出市场预期。从双节期间销售情况来看,高端产品和新品的货源偏紧,供不应求比较普遍,目前经销商库存低、终端消化情况好,十月轻装上阵, 叠加提前冲全年计划,预计十月、十一月的销售数据会比较好,届时也能支撑股价进一步上涨。估值层面,历史上在业绩加速向上阶段,伊利的估值中枢就在28 倍以上。综合考虑当前公司的基本面变化及其关注度,以及市场的风格和情绪,我们上调2018 年目标价至35 元,对应2018 年业绩的PE 为28 倍。    明年消费有望复苏,建议关注三季报环比改善个股    近几年,我国ppi 位于高位,而cpi 位于低位,两者形成剪刀差;我们认为, 上游成本最终将向下游传导,未来cpi 有望逐渐向ppi 靠拢,而温和的通胀对于消费行业而言是利好的。从今年白酒、乳制品、调味品行业景气度提升来看,整体消费复苏迹象已经显现。我们建议可以关注三季报业绩环比改善的个股,如恒顺醋业、绝味食品和安井食品,这些企业未来有望延续改善趋势。另外,上海梅林由于银蕨三季度进入淡季,导致三季度业绩不及预期,但是如果年底或明年业绩如果出现改善的话,公司也具备投资价值。    重点推荐标的    贵州茅台、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得、洋河股份、伊利股份、恒顺醋业、绝味食品、安井食品    风险提示    宏观景气不景气,食品安全问题。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。