10月挖掘机销量1.05万台(+81%),单月销量达到历史10月的第二高    根据中国工程机械工业协会挖掘机械分会行业统计数据(快报),2017年1-10月份挖掘机累计销售11.25万台,同比增长98%。10月,挖掘机销量达1.05万台,同比增长81%。我们分析历史数据,发现10月挖掘机销量数据已经达到历史第二高,仅次于2010年10月的1.23万台。 预计2017年挖掘机销量或达13万台(+90%);需求恢复至历史高峰6成 我们分析2012-2016年的数据发现,这5年期间挖掘机10月、11月、12月销量都逐月增长,也就是11月销量通常高于10月,12月销量通常高于11月。我们保守假设今年11-12月销量等同于10月的1.05万台,则2017年全年挖掘机销量有望达13.3万台,全年累计同比增速达90%。 如果今年挖掘机销量达到13.3万台,相当于恢复至历史最高年份2011年(17.8万台)的75%左右。考虑到2011年进口量在3万台以上,表观消费量在21万台以上,相当于年需求恢复至最高年份2011年的60%左右。    10月挖掘机出口增长85%,出口明显提速    2017年1-10月,出口销量7478台,同比增长28%;2017年10月,出口销量871台,同比增长85%。 10月中挖增长最快,达126%;1-10月大挖增速最快,达157% 10月20吨以下小挖销量为5616台,同比增长63%,占总销量的58%;20~30吨挖机销量为2507台,同比增长126%,占总销量的26%;30吨以上挖机销量1538台,同比增长98%,占总销量的16%。    工程机械:2018-2020年持续复苏;挖掘机、汽车起重机等陆续迎更换高峰    我们判断此轮工程机械复苏有望持续到2020年前后,持续性将超市场预期。挖掘机、汽车起重机、混凝土机械等重要品种将陆续迎来更换高峰期。挖掘机寿命较短,将率先迎来更换高峰,2年之后轮至汽车起重机和混凝土机械。 我们看到2010-2011年挖掘机表观消费量处于历史高峰,经过8年的周期(挖掘机寿命在8年左右),我们判断挖掘机有望在2018-2019年迎来更换高峰期;混凝土机械、汽车起重机的使用寿命通常长于挖掘机2年左右,有望在2020-2021年迎来更换高峰期,这使得这一轮工程机械行业的复苏持续性可能更长。    挖掘机行业驱动因素:基建需求回暖、更新需求叠加、竞争格局改善    投资建议:挖掘机行业推荐排序:三一重工(中泰5月、11月金股)、恒立液压、徐工机械(中泰6月、7月金股)、柳工。其中:三一重工、徐工集团、柳工分别位居国内挖掘机内资品牌前3名,恒立液压为挖掘机配套液压油缸、泵阀等产品,成长性较好。    风险提示:宏观经济波动风险、周期性行业反弹持续性风险、主要产品销量增速低于预期风险。

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