工信部发布《关于2016年度、2017年度乘用车企业平均燃料消耗量管理有关工作的通知》,工信部会同相关部门对乘用车企业平均燃料消耗量积分和新能源汽车积分核算确认后,发布年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分核算情况报告。    燃料消耗量积分管理办法如期出台,降低油耗的态度明确:通知规定,对乘用车企业2016年度、2017年度平均燃料消耗量和新能源汽车积分实施核算。2016年度平均燃料消耗量负积分的企业,可以使用2017年度自身产生的平均燃料消耗量正积分、新能源汽车正积分,或参照《积分办法》规定的关联企业间转让、购买新能源汽车正积分等方式于2017年度积分考核时抵偿归零。2016年度的新能源汽车正积分可以等额结转一年。双积分政策出台时,我们曾判断,对于2016年和2017年的燃料消耗量积分管理方法后续会出台,目前出台的时间符合预期。我们认为,此举表明政府态度,支持发展低油耗的车和新能源车。    16年行业正积分充足,近两月部分车企新能源车可能冲量:根据目前公示的2016 年度乘用车企业平均燃料消耗量情况来看,2016年燃油负积分总计154万分,其中国产乘用车企业为137万分,进口乘用车企业为17万分;燃油正积分共计1172万分,其中国产乘用车企业为1117.7万分,进口乘用车企业是54.7万分。2016年新能源正积分约为90万分(纯电动乘用车为24.8万辆,平均每辆车按3分计算,插电混动乘用车为7.4万辆,每辆车按照2分计算)。我们认为,大部分企业会使用本企业结转的平均燃料消耗量正积分和本企业受让的平均燃料消耗量正积分来抵扣燃料负积分。实际需要通过新能源积分来抵扣的燃油负积分,应该只有几十万,根据我们了解到的情况,企业更希望把主动权掌握在自己手中,会通过企业生产新能源车来获得新能源正积分,这会造成部分企业在2017年最后两个月加大新能源乘用车的产量;其次是购买其他企业新能源正积分,此过程中,部分新能源正积分较为充足的企业,可能会受益,而目前正积分供应相对充足,我们预计积分交易的价格应该不会很高,推测在2000元/分左右。    17年油耗积分更加严格,预计新能源乘用车全年销量突破50万:我们认为,2017年行业燃料负积分的总量理论上会大于2016年的总量,一方面是油耗要求更加严格,17年要求比16年平均燃料消耗量下降6%;另一方面,2017年1~9月份,1.6L及以下乘用车占比2016年同期下降2.2个百分点为69%。根据工信部合证数据,2017年1~9月份,国内共生产新能源乘用车31.5万辆,其中纯电动为25.2万辆,插电混动为6.3万辆,对应新能源正积分约为88万分。我们预计2017年新能源乘用车总销量有望达到50万辆,对应新能源正积分约为150万分。就行业层面而言,正积分的总量是充足的;对于部分企业而言,燃油负积分可能有一定压力,需要努力抵扣。    投资建议:我们认为,2017年新能源车总销量有望突破70万辆,其中乘用车在50万以上。2018年新能源总销量有望突破90万辆,其中新能源乘用车在70万辆以上,新能源乘用车仍是高增长领域。汽车板块:强烈推荐在新能源和传统车领域都领先的上汽集团,加速成长的广汽集团,建议关注与大众合作的江淮汽车,新能源乘用车龙头企业比亚迪,新能源汽车热管理的优秀代表奥特佳和银轮股份。电新板块:建议关注有望成为全球正负极材料龙头的杉杉股份,以及三元正极领先者当升科技;绑定核心新能源车企受益积分新政的核心三电供应商,动力电池龙头国轩高科、动力软包电池的领军者鹏辉能源、以及车用电机领先企业方正电机等;关注整车放量带来充电桩建设机遇,建议关注和顺电气等。    风险提示:车市整体放缓,新能源汽车产销不及预期。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。