1. 市场判断出现分歧,主要指数普遍下跌上周市场调整步伐加快,三季报后市场判断开始出现分歧,机构集中持股板块分化。各主要指数呈现出不同程度下跌,跌幅最高为创业板指,而深圳成指、上证综指、中小板指、及沪深300也同势下跌,其中上证50指数单周跌幅最低(-0.49%)。行业上,农林牧渔、电子、非银金融等板块跌幅较小,而商业贸易、传媒、汽车等板块表现低迷,建筑材料、国防军工板块跌幅最高。    2. 结合近期资金数据,注意防范后市风险自十九大落幕以来,近期的货币市场整体中性偏紧的主基调并未发生明显变化。盛会之后,市场面临大量央行流动性工具到期,公开市场中依然延续流动性投放操作,但中长期资金价格却呈现出拉高趋势,聚集了近期市场紧张情绪。事实上,近债市抛压增大现象,是市场对于货币环境收紧,资金面谨慎情绪的一种提前反应。而当资金价格上升后,估值中枢也会相应受影响,届时资金面的压力会影响扩散到所有版块。    而市场资金流动转移,则呈现出两个主要特征:一是从题材股向估值仍低的优质公司转移,二是从累计涨幅过大的板块向估值依然具有一定上涨空间的标的转移。可以看出,目前市场内的资金量还不足以同时支撑大盘股和小盘股同时活跃。而结合资金流动性与价格趋势,长期来看,第四季度市场进行选择时在结合整体热点趋势同时,还会更多关照估值空间与业绩成长性。    3.策略建议:注意安全边际,寻找确定性机会    对于近期的投资策略,我们认为:展望四季度的市场变化,需要特别注意安全边际。个股中,成长股经过三季度的上涨后,需要一个时期的休整,蓝筹股在三季度沉寂后,关注度会再次提升,但系统性上涨的空间会受到约束条件的限制。而上半年市场担心的金融去杠杆并没有结束,监管趋严仍为常态,而由此产生的股市环境亦不会发生大改变。而结合近期市场表现,及盛会之后的一系列政策反应,整体看来,投资上的突破应重点关注那些,具备长期成长空间的产业。中短期投资策略上,安全边际将成为四季度投资重点考虑的要素;市场依然处在寻找机会为主,风格动态变化的环境中,防风险与去产能持续升温。因此,结合近期政策内容落地过程,及三季报公布后的业绩表现,应重点关注政策热点板块中的确定性机会,如符合产业升级方向的通信设备、新能源汽车、医药等领域。

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