热点栏目 资金流向 千股千评 个股诊断 最新评级 模拟交易 客户端

阿里员工炒港股年赚1000万？点这里，你也可以成为下一个TA！【详情】

　　导语：360是国内信息安全行业的老大，它要借壳，对于江南嘉捷可以说是一种荣幸。然而这也不禁让人反思，在现行的发审体制下，符合IPO上市条件的企业，未必能够通过发行审核而顺利上市，即使通过审核而成功IPO上市，也可能付出高昂的成本。壳资源之所以有如此高的价值，正是因为市场的需求。

　　新浪财经讯 11月2日深夜，停牌近5个月的江南嘉捷一口气发布26项公告，交易方是国内的互联网安全巨头奇虎360，复牌后便开始连续涨停。那么上市不到6年的江南嘉捷为何要选择卖身呢？

　　江南嘉捷于2012年1月登录上交所，是国内第二家上市电梯企业。公司以12.4元的价格发行，IPO实际募资额6.94亿，上市当天即遭破发，之后股价持续低迷。截至今年6月9日停牌时收盘价为9.12元，复权价为17.86元。

　　公司主营业务为电梯、自动扶梯、自动人行道等产品的研发、生产和销售。梳理其上市以来的财务数据可以发现，最近三年公司业绩一直处于快速下滑状态，迫切需要转型。

　　由于近年制造业面临转型压力，中国电梯市场增速显著放缓。江南嘉捷三季报显示，公司前三季度营业收入15.84亿，同比减少11.52%，归属上市公司股东的净利润4483.1万，同比大跌65.59%，公司总资产26.40亿，负债总计9.34亿，资产负债率仅35.38%。2016年，江南嘉捷的营收和净利润也是双双下降，分别为24.17亿、1.59亿元，同比下降10%、29%。

来源：江南嘉捷三季报　

　　值得注意的是，江南嘉捷从上市以来，没有进行任何的再融资，上市时募集的资金也到去年才用完。实控人金祖铭、金志峰父子至今未减持过一股，反而在2016年股灾期间还回购了部分流通股。其实，金氏父子的股票在2015年1月就已解禁，而当年公司股价也曾伴随牛市涨到26.80元。这种不增发不并购，专心卖电梯的公司可以说真的不多见。

　　数据显示，江南嘉捷2012年-2016年合计实现净利润9.44亿元，共有5次分红，累计分配现金红利4.2亿元，股利支付率为44.56%。这个比率在A股算是比较可观的，超过30%的指导线。不过，由于金志峰、金祖铭父子合计持有上市公司29.57%的股份，所以这4.2亿分红中，金家父子就拿走了1.24亿。

　　2017年11月2日，根据江南嘉捷公告，360公司100%股权拟作价504.16亿元被置入上市公司。江南嘉捷的全部资产将作价18.72亿，通过现金转让和资产置换方式置出上市公司。在江南嘉捷停牌时，公司的总市值为34.91亿元，与此前市场预期360借壳方体量相去甚远。

　　金氏父子目前持有江南嘉捷1.17亿股，持股比例为29.57%，停牌持股市值约10.35亿，拟重组后持股比例将稀释到1.74%；在交易完成后，江南嘉捷原有散户持股比例由70.43%降至4.14%，上市公司复牌后真正在二级市场流通的仅有2.8亿股。

　　此次交易预案中，江南嘉捷将发行新股63.6亿股，总股本将增至67.57亿。另外，周鸿祎还送上了业绩承诺大红包，2017年-2019三年内扣非净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元。按最保守的50倍市盈率测算，重组后的360股价约为22元，以停牌收盘价折合约10个涨停板。那么，金氏父子手中的股票市值至少了翻了一番，进账将超十几亿元，确实是一笔不错的买卖。

　　“借壳上市”是A股20年来不衰的主题，壳资源之所以有如此高的价值，是因为有市场需求，IPO上市成本太高且旷日持久，很多竞争激烈的企业则需要迅速上市获得发展，近年巨人网络、顺丰控股等公司都选择了这种较为快捷的方式。资产体量较大的公司选择借壳的可能性较大，几十亿的成本相对于上市后上千亿的市值微不足道。

　　这不禁让人反思，在现行的发审体制下，符合IPO上市条件的企业，未必能够通过发行审核而顺利上市，即使通过审核而成功IPO上市，也可能付出高昂的成本。

@@title@@ @@teacher_name@@：@@title@@

进入【新浪财经股吧】讨论

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。