业绩环比改善。行业整体前三个季度分别实现营业收入710.98亿元、725.98亿元、800.58亿元;净利润分别为356.46亿元、339.18亿元、380.38亿元。行业整体在第三季度的营收、净利润均实现环比改善,且数值达到年内新高。    经纪业务:量价齐跌,佣金率有望企稳。2017年前三季度,日均成交额为4593亿元,同比下滑11.59%。行业整体净佣金率由2016年四季度的0.035%下探至2017年三季度额0.031%,下滑幅度达到11.43%。目前行业整体的净佣金率接近万三,下调净佣金率带来的边际效应逐步下降,近两年来环比下滑幅度呈现逐步缩减的趋势,未来净佣金率有望趋稳。    投行业务:IPO保持较快增长,债券承销业务有所企稳。前三季度,首发实际募集资金达到1758亿元,同比增长128.91%。证券公司承销的债券规模为32792亿元,同比下滑13.78%,第三季度债券承销规模达到14922亿元,几乎等于上半年的业务规模,债券承销业务逐步企稳。    资管业务:通道步入下滑通道。三季度末,券商资管总规模达到17.01万亿元,相比于年初下滑1.72%。其中,定向资管规模近三个季度分别为16.06万亿元、15.44万亿元、14.73万亿元,二三季度环比下滑分别为3.86%、4.64%,呈现出加速下滑迹象。    自营业务:自营规模增长明显,收益率有所提升。规模方面,28家上市券商自营规模合计达到17961亿元,相比于2016年末增长9.06%,股市行情大为改观,使得收益率有所提升。26家上市券商的自营业务收益合计达到576.52亿元,同比增长25.86%。其中19家上市券商自营业务收益实现同比增长。    投资策略:对行业给予“谨慎推荐”评级。个股上请关注华泰证券、广发证券、兴业证券、长江证券。

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