电子行业:三季报高增速,行业估值进一步降低
10月个股中位数涨幅-2.52%,SW电子指数涨幅+7.92%。2017年10月1日-10月31日,SW电子212家公司的涨跌幅中位数为-2.52%,SW电子指数涨跌幅为+7.92%,指...
10月个股中位数涨幅-2.52%,SW电子指数涨幅+7.92%。2017年10月1日-10月31日,SW电子212家公司的涨跌幅中位数为-2.52%,SW电子指数涨跌幅为+7.92%,指数涨幅排名SW28个行业第三名,同期沪深300、中小板、创业板涨跌幅为+3.45%、+1.16%和-1.21%。 整体法估值处于历史后37.7%分位,中位数法估值处于历史后42.9%分位。截止到10月31日,SW电子整体法估值(历史TTM,剔除负值)为41.8倍,估值处于历史后37.7%分位;SW电子中位数法估值(历史TTM,剔除负值)为51.4倍,估值处于历史后42.9%分位。 前三季度行业整体收入增速+42.5%,净利润增速+56.1%。电子行业前三季度实现营业收入6593.4亿元,同比增长+42.5%,高于过去5年的复合增速25%;行业前三季实现归母净利润538.1亿元,同比增长+56.1%,高于过去5年的复合增速+27%。其中子行业光学电子和电子制造贡献了行业主要的业绩和增速。另外,前三季度行业收入增速中位数为+28.5%,净利润增速中位数为+27.4%;前三季度行业毛利率为22.51%,较同期提升了1.4个百分点,毛利率波动率主要由光学电子贡献。前三季度行业ROE为8.39%,较同期提升了2.15个百分点,行业整体投资回报率提升。 行业给予“领先大市”评级。考虑行业整体以及子行业中光学电子和电子制造板块较高的景气度,我们预判2018年电子整体净利润增速35-40%,整体估值对应行业PEG在1.05-1.19,估值略高但在合理区间,同时考虑行业整体估值进入历史后37.7%分位,我们上调行业为“领先大市”评级。中长期方面,我们建议关注估值与业绩匹配,未来1-2年行业景气度向上,竞争优势明显且持续的公司,建议关注三安光电、均胜电子、长电科技、歌尔股份。短期方面,建议关注智能手机全面屏的渗透率提升、MCLL元件涨价,建议关注深天马A、风华高科、顺络电子。
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