前三季度旅游板块收入增长21%,业绩增长32%。    今年以来,在宏观经济企稳、旅游行业复苏以及消费升级的带动下,行业整体表现不俗。板块上市公司整体营收增长20.86%,业绩增长32.32%(扣非后增35.11%),较去年同期持续向好。分子板块,从营收增速来看,酒店(26.86%)>综合(21.16%)>景区(8.75%)>餐饮(-1.57%);净利润来看,酒店(94.96%)>综合(33.83%)>景区(10.06%)>餐饮(-12.31%),在消费升级叠加供给改善背景下,酒店板块在收入和业绩增长表现最为靓丽。    前三季度重点公司收入增长23%,业绩增长31%。    前三季度,重点公司收入增23.19%,业绩增30.60%(扣非后增29.82%)。国旅表现超预期增长30.6%,龙头优势尽显,首旅和锦江在收购并表及行业复苏下,业绩分别增长250.87%、40.8%,表现持续靓丽;腾邦及凯撒在主业优异以及非经推动下业绩增长73.1%、44.1%,桂旅、宋城及青旅在客流复苏驱动下业绩分别增长41.4%、20.2%、14.3%;黄山、峨眉旺季客流相对平缓,增速分别为5.0%和4.7%,表现平稳。此外三特索道受非经推动下实现业绩扭亏,而丽江、众信业绩则分别下滑12.3%、13.8%。    Q3板块收入增速20%,业绩增长31%,实现持续高增长。    2017Q3板块实现营收增速19.64%,环比微跌0.20pct,同比增加2.89pct;业绩则实现增长30.93%,虽较Q2的46%增长有所放缓,但在旺季高基数下同比增速仍提升13.53pct,主要受权重股国旅、首旅和锦江等的明显发力,其中国旅Q3业绩增长72%(去年Q3为17%),锦江增长45%(去年Q3为20%),首旅增长117%。重点公司Q3营收增长20.75%,业绩增长48.48%。    投资建议:供给持续优化+消费升级加速,行业龙头优势凸显。    总体来看,旅游板块和重点公司17年前三季度业绩增长同比积极向好,且维持了相对高增长的趋势,其中免税和酒店板块延续中报的超预期轨迹,在Q3高基数上背景上继续加速增长。我们坚持认为,免税和中端酒店是未来休闲游细分行业里面能持续保持高景气度赛道,继续领先推荐国旅、锦江及首旅。综合来看,四季度为常规性淡季,我们建议短期精选个股并逢低布局2018年:首先建议关注具备反季节特性的标的,主要推荐国旅、宋城、首旅、三特;其次从防御角度,关注前期滞涨并具备相对估值优势的青旅、黄山、峨眉等;从布局明年底部品种的角度,一是看好出境游行业有望迎来景气度反转,继续提示治理结构好,积极进行集团化扩张的凯撒、腾邦、众信等出境游龙头;二是推荐处在休闲游风口同时估值处于板块洼地的宋城、青旅。

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