通信行业三季报总结:部分细分领域受周期性影响,但龙头公司仍表现出色
事项: 我们对通信行业三季报进行归纳和总结:部分细分领域受周期性影响,但龙头公司仍表现出色。光纤光缆、专网通信等 细分行业整体表现较为出色,继续保持景气度的提升,相比之下,...
事项: 我们对通信行业三季报进行归纳和总结:部分细分领域受周期性影响,但龙头公司仍表现出色。光纤光缆、专网通信等 细分行业整体表现较为出色,继续保持景气度的提升,相比之下,对运营商资本开支敏感度较高的基站侧整体ROE 表现较为疲软,有所回落,未来有望随着5G的临近不断回升。 评论: 通信行业整体概述:基站侧ROE有所回落,光通信、专网等景气度持续 通信行业116家公司2017 年前三季度整体营收达5832.73 亿元,同比增长11.06%;归母净利润为198.21 亿元,同比增长30.50%。剔除A 股大市值公司中兴通讯和中国联通,剩余114 家公司2017 年前三季度整体营收规模达3009.16 亿元,同比增长22.07%;归母净利润规模为146.04 亿元,同比增长23.33%。 剔除缺失数据的新股及中兴通讯和中国联通后,从收入端看:通信行业整体营收规模增速稳步上升,2017 年营收同比增速相比2016 年增加4个pct.:利润端:受到产品价格竞争等影响,归母净利润规模同比增速在2014 年和2016 年出现两个峰值,2017 年归母净利润增速有所下降,明显放缓。 从通信行业近五年前三季度的ROE 来看,2017 年前三季度ROE 相比2016 前三季度ROE 下滑约1个pct.,在此之前的2013 年-2016 年ROE 持续加速上升。我们认为,通信行业整体投资回报率的下降与运营商资本开支下降、各通信公司加速研发筹备新技术等因素有关,随着5G的临近,运营商、铁塔公司投入将逐步增加,未来ROE 有望逐步回升。 从通信行业的毛利率和净利率情况来看,近三年通信行业三季度毛利率及净利率中位数同步上升。2017 年三季度通信行业毛利率和净利率中位数分别为28.74%和8.72%。 从三费在营收的占比情况来看,财务费用、销售费用、管理费用三项费用在营收的占比的行业中位数今年三季度均同步上升,可见目前通信行业的成本费用管控力度和经营效率有待提升。 通信行业各细分板块对比分析:光纤光缆、光模块等领域持续景气,主设备商及基站端等领域静待5G开花 我们将通信行业划分为主设备商、运营商、国企改革、通信设备商(不含主设备商)、专网通信、基站端或铁塔公司、网络规划设计、网络优化和维护、物联网、云计算或大数据、光纤光缆、光模块或光器件、北斗、移动互联14 个细分行业板块,并将各板块的经营情况进行对比分析。 从各细分行业的2017 年前三季度ROE 情况来看,移动互联、光模块或光器件、专网通信、光纤光缆、运营商、物联网、北斗的平均ROE 位居前列,跑赢行业平均ROE 水平。其中,2017 年前三季度ROE 相比2016 前三季度ROE 实现增长的是专网通信行业(增加6个pct.)和光纤光缆行业(增加2个pct.)。下降幅度最大的是基站端或铁塔公司(下降6 个pct.)和主设备商(下降3个pct.)。 剔除中兴通讯和中国联通的影响,从2017 年三季度各版块营收同比增速来看,专网通信、基站端或铁塔公司、光纤光缆、光模块或光器件、网络规划设计、云计算或大数据等行业表现较为优异,分别增长63.9%、57.4%、37.6%、37.6%、26.6%和17.4%。光纤光缆行业前三季度整体营收规模最大,达869 亿元,同比增长37.6%。
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