美股估值:宏观经济和企业盈利双重支撑,美股短期震荡    11月3日,美国劳工部公布10月非农就业报告:1)失业率4.1%,预期4.2%,前值4.2%,刷新2000年年底以来最低值;2)CPI同比为2.3%,核心PCE为1.3%,符合市场预期。美联储的“预期管理”逐步加强,12月将按部就班地加息。业绩的持续性和税改的进程将是接下来影响美股的核心变量。模型显示道琼斯工业指数的估值依然处于“绝对高估,相对合理”的状态。美国EPS持续提升,利率仍在低位,风险偏好提升。在宏观经济和盈利的支撑下,美股短期大概率处于震荡上行状态,但估值已经偏贵。    原油:55美元目标价达成,冲高过程中可逐步减仓    推动油价上涨的核心原因是:(1)目前OPEC减产践行较好,市场预期OPEC将延续减产政策;(2)美国经济短期乐观预期,同时原油库存下降。前者影响着市场对于原油中短期供给的判断,后者从需求的角度为油价提供了支撑。持续的库存下降有一定的积累效应。由于市场预测OPEC冻产政策会延长,油价加速上冲。模型显示2017年11月,12月,2018年1月WTI原油价格的中枢是55美元、50美元和50美元。站在当前时间点,我们认为原油价格进入了预期先行,基本面推升情绪升温的冲高阶段,考虑到从42美元的底部至今涨幅超过30%,建议风险偏好较低的投资者可考虑左侧逢高减仓。    黄金:“中期头部初现”观点获持续验证,或将震荡,建议平空    美国经济数据较好、英国央行十年来首次加息、欧洲央行宣布缩减购债规模都对金价产生负面影响,已经部分体现的黄金这一轮下跌里。站在当前时间点,市场开始接受:“美元指数或将走强,美国真实国债收益率也将走强,黄金受到压制,即使出现预期消化后(叠加避险情绪再次升温)的反弹,其幅度也十分有限。”的观点,考虑到通胀岁末年初或将抬头,短期我们认为黄金将震荡为主,建议平空。反转的节点或在美联储12月宣布加息的前夕,类似去年年底。    彭博农产品商品指数:短期震荡,做多机会仍需等待    油价中枢抬升,或有利于通胀回暖。但目前,农产品标的或普遍维持震荡走势,做多机会仍需等待。截止2017年11月5日,彭博农业分类指数总回报为98.3,持续底部徘徊,我们认为短期可能仍会持续盘整,但展望今年年底到明年年初,可能会一波通胀交易的可能。

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