投资策略:焦企开工率继续下降,短期煤价继续偏弱。上周煤炭板块下跌4.14%,表现弱于沪深300下跌0.73%。从煤价来看,短期动力煤价继续承压,但受大力度安检、露天矿征地滞后、铁路计划紧张等影响,整体供需偏紧,即将进入冬储旺季的煤价预计回落有限。近期焦炭现货价格持续下滑,内蒙等地焦企开始亏损,叠加环保因素,焦企自发限产的力度逐渐加强,焦企开工率的下滑或将成为后市双焦价格走势的较强支撑。四季度煤价高位震荡,动力煤价有望环比进一步提升,行业基本面仍乐观,中长期来看煤价有望维持在中高位,估值有进一步提升的诉求,我们认为在经济悲观预期充分消化叠加业绩催化,板块或存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股,潞安环能、西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、中国神华、露天煤业等。 行业要闻回顾:    (1)“2+26”城市部分工业行业2017-2018年秋冬季开展错峰生产;    (2)山东化解粗钢产能527万吨完成今年去产能任务;    (3)1-9月全国铁路累计发运煤炭16.1亿吨同比增长17.4%;    (4)煤炭行业机遇与挑战并存保供稳价是首要任务;    (5)京津冀环保联动:禁燃区发现燃煤的一律依法严厉查处。    国际煤价:动力煤价格全面上涨,焦煤价格全面下跌。    (1)美元指数上涨、原油价格上涨。美元指数收于94.92,上涨0.11%,布伦特原油期货价格收于62.07美元/桶,上涨2.70%。    (2)国际港口动力煤价格全面上涨。纽卡斯尔动力煤价格涨至99.32美元/吨,上涨2.10%。    (3)澳洲峰景矿硬焦煤价格下跌,收于182.00美元/吨(环比下跌5.94%)。 国内煤价:港口动力煤价下跌,焦煤价格持平。    (1)环渤海动力煤指数下跌至581元/吨,周环比下跌1元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于694元/吨,周环比下降17元/吨;    (2)焦煤价格稳定,京唐港山西产主焦煤价格维持在1650元/吨;    (3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格下降。    国内库存:秦港库存上升,电厂库存上升,焦煤港口库存上升。    (1)本周,秦皇岛港库存708万吨,周环比上升4.8万吨,广州港库存243.1万吨,上升5.8万吨。    (2)六大电厂库存1225.52万吨,周环比上升109.6万吨,日耗煤51.58万吨,环比下降9.6万吨/天,可用天数上升至24天,环比增加6天。    (3)京唐港炼焦煤库存81万吨,周环比上升17.4万吨,国内大中型钢厂焦煤可用天数14天,与上周持平。

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