专题:风雨之后仍有阴云    10月份以来现券市场出现明显调整,长端利率创下近三年新高。但更值得关注的是,在市场情绪淡化后,中长期利率已经稳定在新的台阶上。    从基本面上看,经历过三季度经济数据超预期后,即将发布的四季度经济指标数据可能出现小幅回落;对于现券市场看,“小惊喜”或将陆续出现。从资金面看,11月份的资金面总体季节性特征不强,总体节奏维持“紧平衡”的基调。负债端暂时还不会引发现券市场的明显调整。    从机构行为和交易策略的角度,目前经过三次流动性冲击后交易盘杠杆和错配可能会更加谨慎。从变动幅度上看,上述“小惊喜”出现后,现券收益率报复性反弹不可期。11月对现券走势维持震荡为主,寻找新中枢的判断。    市场简评:    基本面方面,10月份工业生产小幅走弱。考虑到11月份开始华北逐步进入取暖季,在环保限产的压制下,工业开工率或会进一步下滑。从高频数据来看,通胀或会高于市场一致预期,值得注意。    流动性方面,10月份整体平稳,但机构性流动性紧张出现。十月份由于盛会、税期等因素导致整体投放量较大。“前松”的时间长度有所延长。    债券市场方面,利率债净融资量略有下降,主要是政金债出现减量。总的来看四季度利率债发行节奏平缓。

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