营业收入环比下降23%,净利润环比下降22%根据目前已披露的26 家上市券商10 月经营数据,共实现营业收入154.8 亿元,环比下降22.8%;实现净利润64.4 亿元,环比下降22.1%。根据23 家可比上市券商数据,营业收入同比下降4.1%,净利润同比下降3.9%。1-10 月累计营业收入同比下滑7%,累计净利润下滑9%。股市表现向好、再融资规模回暖,但日均交易额、IPO 规模环比下滑、债市调整对业绩产生负面影响。其中,7家业绩环比上涨,19 家环比下跌,净利润增幅榜前列的包括华创证券(96%)、兴业证券(90%)、中信证券(84%)、国金证券(59%)、东方证券(55%)。    日均交易额、IPO规模环比下滑,再融资规模回暖1)经纪业务方面,10 月日均股基成交金额为5088 亿,环比下降13%,同比下降3%,1-10 月累计日均股基成交额为4999 亿,同比下降16%;2)投行业务方面,IPO规模下滑,再融资规模环比大幅增长。10 月IPO 数量为27 家,实际募资规模为157 亿,环比下降16%,同比持平。10 月再融资规模为1548 亿,环比增长108%,同比增长23%;债券承销规模为4133 亿,环比下降6%,同比下降9%;公司债及企业债承销规模为1493 亿,环比增长4%,同比下降43%。    股市向好、债市调整,关注两融余额攀升1)自营业务方面,股市指数基本为正向表现,债市表现环比走弱。上证综指上涨1.33%,上月下跌0.35%;沪深300 上涨4.44%,上月上涨0.38%;创业板下跌0.39%,上月上涨0.95%;债市走弱,中债总全价指数下跌0.94%,上月上涨0.2%;2)市场风险偏好出现阶段性提升,从反映市场风险偏好和活跃度的两融余额来看,10 月末两融余额达到9994.43 亿,较9 月末增加3.1%;最新两融余额(11 月3 日)为10000 亿;3)“去杠杆、去通道”基调下,10 月新成立券商资管产品数量563 个,份额146 亿,分别环比下滑15%、9%。    调整后估值重回低位,关注板块估值修复年初至今,上证综指上涨9.2%,沪深300 上涨21.5%,券商板块下跌3.5%。9月以来券商板块整体调整,目前板块整体PB 估值为1.84 倍,大券商估值1.4-1.6 倍,处于中枢偏下水平。在目前市场风险偏好阶段性提升下,板块性价比提升,预计四季度业绩环比同比均改善,建议关注板块估值修复。结合上市券商业绩表现和估值,推荐低估值稳健型券商中信证券(综合业务能力行业领先、大投行业务布局链条丰富、国际化布局具有优势、估值低)、华泰证券(经纪业务市场份额持续第一、经纪业务成本低、深入财富管理转型、并购重组行业领先),建议关注招商证券( IPO 储备项目充足、IPO业务弹性大、受益于集团资源优势)、兴业证券(员工持股计划落地、股权承销业务同比大幅增长、自营弹性较大)。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。