华侨城发布17年三季报,实现营收193.7亿,同比增1.67%,归母净利47.3亿,同比增62.2%,EPS 0.5765元。    业绩如期释放,全面提速之年:营业收入同比基本持平,而净利润实现大幅增长的原因在于:1、盈利质量大幅改善。2、虽然地产的量价齐升带来了营业税金的增长,但是公司成本管控效率彰显。3、投资收益大幅增长。房地产业务方面,公司前三季度在一二线城市的优势继续强化,据我们跟踪公司前三季度实现销售回款超过300亿,结算金额超过130亿,同比继续实现稳健增长。    后续公司将有深圳、南京置地、南京华侨城等多个重点项目计划入市,同时收购的成都信和御龙山项目预计于11月底完成交割,总货值超过360亿,也将是公司未来业绩弹性的重要贡献来源。    兼并整合新一单,强化资源整合: 2017年前三季度公司延续近年势头,总计新增土地储备建筑面积264万平米,土地金额287亿,进入房企拿地规模前30强。公司拿地区域全部为一二线城市,除了延续传统的“地产+旅游”模式拿地,三季度公司利用股权并购收购信和置业(成都)有限公司80%股权强化资源优势。    文化旅游规模再创新高,特色小镇实现新突破:旅游业务方面,公司“文化+旅游+城镇化”战略催生华侨城文化旅游的新业态、新产品、新竞争力。9月份我们拜访了成都区域的安仁镇项目,该项目也是华侨城集团践行"文化+旅游+城镇化"战略的突破之地。我们认为在整体华侨城集团旧改的推进过程中,华侨城股份公司作为集团地产业务的核心载体,也将持续受益于集团业务扩围带来的资源导入。    盈利预测及投资评级:我们预计公司17、18年EPS 分别为1.05和1.32元,维持“买入”评级。    风险提示:房地产行业受调控因素下行,调控强于预期。

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