5年就上市的最牛黑马,精湛技术一举征服三星和比亚迪
一个公司,从创立到最终上市,大概要多久?
即使是在一日千里的互联网领域,也非朝夕之功。
阿里从创立到首次在港交所上市,用了8年时间,腾讯登陆港交时,距离创立也有6年光...
一个公司,从创立到最终上市,大概要多久?
即使是在一日千里的互联网领域,也非朝夕之功。
阿里从创立到首次在港交所上市,用了8年时间,腾讯登陆港交时,距离创立也有6年光景了。
而在A股上市,要求上市前连续三年盈利,加上前面几年的摸索,貌似最少也要十年了。
但有这样一家制造业公司,2012年11月成立,2016年6月递交IPO材料,到最近(11月3日)上市,仅仅花了5年。
这个奇迹的名字,叫璞泰来(603659) 。
1
璞泰来的成功,得益于站在了中国新能源汽车的风口浪尖。
更重要的是,他成功抱住了两个粗壮的大腿——新能源科技有限公司(ATL)和宁德时代新能源科技有限公司(CATL)。
许多投资者或许对ATL与CATL的名字不太熟悉,但在新能源车领域,这两家公司可谓如雷贯耳。
这么说吧,2016年,中国新能源汽车产量达51.7万辆,无论是产量,还是保有量,均占全球50%。
而在新能源汽车的核心——锂电行业,我国相关产业链公司也是居于全球第一阵营。
数据来源:高工产研锂电研究所
而在中国锂电阵营里,比亚迪、CATL、ATL,分别排名前三。
比亚迪大家再熟悉不过了,做电池起家,现在已经成为营收超过千亿,市值1700亿的电动车巨头。
ATL和CATL则要细细道来了。
这两公司的创始人为同一个人,曾毓群。
1999年,曾毓群首先创办了ATL公司,通过改进手机软包电池会鼓胀的技术难题,在2000年之后的国产手机产业大爆发中成功崛起。
2004年,ATL为苹果解决了MP3锂电池循环寿命过短的问题,顺势打进了苹果产业链,2016年三星“爆炸门”,三星不敢再用自家产的电池了,改向ATL采购,再次证明了其无与伦比的技术实力。
不过,由于早期引入了大量风险投资,就跟腾讯、阿里差不多,最大股东目前为日本的TDK公司。
曾毓群于是暗渡陈仓,分拆动力电池事业部,重新办了另一家公司CATL。
没想到,这一次又站到了风口上,随着新能源车产业的大爆发,拥有资金、技术、商业模式优势的CATL,在2017年成功超越比亚迪,成为本土最大的新能源电池公司。
这么多年来,曾毓群旗下的ATL和CATL一直以技术创新立足,注重研发,口碑在业内首屈一指,其产品价格相当一部分比三星卖的还要贵。
也因此,这两公司基本上成为了中国锂电的黄埔军校,国内超过10%以上的电芯厂家的总工程师或者研发经理来自ATL,20%以上的电芯设备厂家的实际控制人来自ATL。
璞泰来的创始合伙人陈卫,也来自ATL。
2
陈卫曾经担任ATL工程总监及研发副总裁,可以说对ATL的技术研发体系了如指掌。
并且依靠这层关系,璞泰来成功打进了ATL与CATL的供应链。
2016年,璞泰来对ATL、CATL的销售收入共计8.64亿元,占比51.52%,可以说就是一条船上的战友啊。
当然,不仅仅是靠关系。
前十大客户名单中,比亚迪、天津力神、三星SDI、LG化学等国内外顶级锂电企业赫然在列,没有两把刷子,是很难得到他们的一致认可的。
那么,璞泰来凭啥能够获得他们的订单呢?
我们看璞泰来的业务,主要是两块,一块为上游材料加工,比如负极材料、隔膜、铝塑膜,一块是锂电设备,主要是涂布机。
(蓝色框为璞泰来的产品)
先说材料业务,重点是负极材料。
锂电材料有很多,负极是其中相对规模较大的一块,但是技术门槛偏低,竞争激烈。
江西紫宸是璞泰来在2012年成立的,专门从事负极材料的子公司。
璞泰来的牛逼之处就在于,仅仅花了一年多的时间就做到了行业第三,并且风头极盛,严重冲击着这个行业的格局。
我们看2016年的份额,前三的贝特瑞、上海杉杉、江西紫宸,唯有江西紫宸的市场份额是在上涨的,杉杉略微下滑,而贝特瑞份额甚至跌了7个百分点。
更重要的是,这份成绩的取得,并不是靠低价获取的。
看毛利率,江西紫宸(36.38%)明显高于上海杉杉(31.23%),导致盈利能力也要高出一截。
即使跟行业老大贝特瑞比,也是不遑多让,36.38% VS35.62%,更胜一筹。
毛利率比行业老大、老二更高,增速还要更强劲,璞泰来这匹黑马到底是如何做到的呢?
答案是技术水平。
负极材料主要用石墨加工,成分简单,市场成本也是透明的。
因此行业内的公司,大多就是拼规模,靠规模降成本,这是传统低端制造业的一套玩法。
江西紫宸却选择了走另一条路,通过往天然石墨中添加特殊的添加剂,让电池容量更大、通电速度更快、更加清洁环保。
石墨的理论放电容量为372mAh/g,而江西紫宸生产的负极材料首次放电容量可以达到360mAh/g 以上,接近理论极限值了。
正是依靠这些技术,才使得江西紫宸能够成功打入ATL、CATL、三星SDI、LG 化学、天津力神、中航锂电、比亚迪等国际知名品牌的供应链。
你要知道,近年来新能源车的一大趋势,已经不再是拼命扩产上量拿补贴了,而是追求能量密度的提高,追求行业集中度的提高。
尤其是双积分制出台之后,这一趋势更加明显。
这就是为什么,靠低成本策略赢得早期机会的一批企业,如今越来越难熬,而靠技术赢得中高端市场份额的江西紫宸,却风生水起。
当然,这条道路的选择,正是自ATL一脉流传下来的传统。
过去四年,负极材料市场复合增长率达到38.89%,市场规模从2013年的24亿元,增长到2016年的64.57亿元,2018年有望进一步达到100亿元。
这个市场仍然大有可为,而近三年,江西紫宸的负极材料销售占比由2014年的40.34%,提高到2017年一季度的74.11%,专注于核心产品的趋势越来越明显。
去年,江西紫宸负极材料产量18228吨,同比增长111.3%,远高于市场平均增速,这正是专注、极致所带来的力量。
3
再说锂电设备。
锂电设备,分为前端设备(搅拌、涂布、辊压、分切)、中道(卷绕)、后端设备(封装、注液等)。
大致来说,1GWh的锂电产能需要对应5亿元左右的设备投入,其中前端设备占50%以上。
而在前端设备里,卷绕机、涂布机、装配一体机的价值量又排名前三,这是技术难度最高的环节。
2013年,也就是成立江西紫宸一年后,璞泰来设立子公司深圳新嘉拓,进军涂布机设备。
又是仅仅花了一年多的时间,2014年,新嘉拓在中国锂电池前端设备企业排名中位列第二,市场占有率11.2%。
完美复制了负极材料的黑马上位史。
到2016年,新嘉拓已经是中国锂电设备行业的老三,仅次于先导智能、赢合科技。
而在涂布机这个强项单品上,璞泰来的盈利水平,业界第一。
比如跟赢合科技的对比,虽然总营收比不过,但在涂布机这个单品上,璞泰来无论是销量还是毛利率,都要甩后者一个身位。
成功的原因,跟负极材料的套路是一样的,就是靠技术!
列几个指标:
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