核心观点:    公司与阿拉山口综合保税区签订战略合作框架协议    据11月8日公告,公司与阿拉山口综合保税区管委会签订了《气流纺产业项目框架协议书》,公司将分两期在阿拉山口保税区建设高档气流纺项目。其中第一期投资约5亿元,将用于建设35万锭气流纺产能,计划建设期为8个月。第二期投资约5亿元,将扩产至50万锭产能并将延伸至下游织造产业链项目。协议双方约定在2017年12月31日前签订正式投资协议。据公司预计,两期项目全部投产后有望实现年营收15亿元,利润总额2亿元以上。今年9月6日,公司曾公告计划投资4.9亿元在阿拉山口保税区建设2.2万头气流纺生产线,本次签订的合作协议扩大了公司在该保税区的投资规模。    该协议有望为公司引入中亚棉花资源,同时完善在疆产业布局    阿拉山口综合保税区位于?一带一路?战略关键节点地带,与中亚地区物资交流便利。中亚地区是传统的棉花种植地区,棉花净出口量仅次于美国,且耕地资源丰富,棉花产量仍有提升空间。在保税区内建设纺纱产能将能够享受保税区国际低价位棉花优惠政策,将有利于公司将国外棉花资源引进国内。目前公司在新疆的项目均为纺纱项目,而新疆地区从去年开始加大了对织布,制衣等棉纺下游产业的鼓励政策。公司在二期投资中将向下游织造产业延伸,有利于公司完善在新疆的产业布局,最大程度的享受新疆地区对棉纺产业的政策红利。    预计17-19年业绩分别为0.38元/股、0.47元/股、0.57元/股    当前股价对应17/18年P/E为16.6x和13.3x。维持买入评级。    风险提示    纱线和面料产品需求下滑的风险;新增项目推进不及预期的风险。

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