结论或者投资建议:    CPI基本符合预期,PPI大幅超预期。预计2018年CPI和PPI剪刀差将显著收窄。在恢复性上涨之后,PPI上涨动力将趋弱,预计PPI涨幅将从今年的6%左右回落到3%-4%。同时农业供给侧改革对食品价格的抑制作用将趋弱,食品价格涨幅回升将推动CPI回升到2%-3%。相对于投资品,食品以及消费类行业景气将进一步提升。    原因及逻辑:    10月CPI上涨1.9%,预期1.8%,前值1.6%;10月PPI上涨6.9%,预期6.5%,前值6.9%。    CPI回升,基本符合预期。10月CPI上涨1.9%,较9月提升0.3个百分点。其中食品CPI下跌0.4%,跌幅较9月收窄1个百分点,带动CPI改善约0.2个百分点。猪肉、鲜菜、鲜果价格涨幅均明显改善,分别较9月提高2.3、1.3和2.3个百分点。而非食品CPI上涨2.4%,持平于9月。其中,医疗保健类价格上涨7.2%,较9月回落0.4个百分点;交通通信类CPI上涨0.8%,较9月提升0.3个百分点,与油价上涨有关。其他非食品类CPI整体较稳定。    从环比来看,CPI略超季节性。10月CPI环比上涨0.1%,超季节性;而食品CPI环比持平于9月,也显著高于季节性,食品价格加快回升。非食品CPI环比上涨0.1%,基本符合季节性。    PPI涨幅大幅高于预期。尽管需求有所回落、基数明显抬升,但10月PPI仍然超预期上涨6.9%,持平于9月。其中,生产资料PPI上涨9%,涨幅较9月回落0.1个百分点;生活资料PPI上涨0.8%,涨幅较9月改善0.1百分点。主要行业中,造纸、油气开采、有色矿采、化工、燃气等上涨最为明显,主要反映了环保限产以及油价上涨等影响;煤炭、黑色矿采、石油加工、钢铁等回落。    从环比来看,PPI明显超季节性。10月PPI环比上涨0.7%,涨幅较9月有所回落,但仍明显高于季节性;应该与取暖季环保限产以及油价上涨等因素有关。其中,生产资料PPI环比上涨0.9%,较9月回落0.4个百分点;生活资料PPI环比上涨0.1%,持平于9月。    预计2018年CPI和PPI剪刀差将显著收窄。在恢复性上涨之后,PPI上涨动力将趋弱,预计PPI涨幅将从今年的6%左右回落到3%-4%。同时农业供给侧改革对食品价格的抑制作用将趋弱,食品价格涨幅回升将推动CPI回升到2%-3%。相对于投资品,食品以及消费类行业景气将进一步提升。

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