10月CPI同比1.9%,较上月上升0.3个百分点。CPI同比上升主要是由食品分项同比抬升所致,蔬菜价格的反季节上升和猪肉价格与同期相比的相对强势是主因。预测来看,本次蔬菜与猪肉价格的相对强势多属于季节性错位等干扰因素所致,目前并未观察到明显的趋势走强迹象,当前生猪定点屠宰量增速仍处于同比9.4%的相对高位,预计食品分项仍将保持温和;非食品方面,当前医疗服务价格改革在全国范围内的推开已经基本完成,医疗保健分项上升动力料将减弱,家庭设备分项受上游价格传导影响料继续趋势上升,交通通讯和居住项则受原油价格波动影响较大,近期沙特政局动荡带动布油冲破64美元关键位,不过后续走势受政局影响仍存较强不确定性,总体来看,预计CPI同比增速继续保持温和。10月PPI同比6.9%,较上期保持不变,PPI环比0.7%,增速小幅下滑,长期来看环保工作将对生产资料价格带来支撑,同时11月采暖期限产即将来临,限产的正式实施料将给相关价格在短期内带来提振,但考虑到预期在价格上的提前反应,料上述提振效应不至过强;由此在未来价格涨幅不大的预判下,基数的走高将成为未来PPI同比走势的主要影响因素,11月PPI翘尾因素将大幅回落,PPI同比增速面临较强向下压力。    n10月CPI同比1.9%,较上月上升0.3个百分点。CPI同比上升主要是由食品分项同比抬升所致,蔬菜价格的反季节上升和猪肉价格的相对强势是主因。具体来看,食品分项同比-0.4%,较上月大幅上升1.0个百分点,非食品分项同比2.4%,较上月增速不变,从增速的绝对水平来看,食品分项的同比低增速仍是CPI同比温和的主因,主要由于猪肉价格同比低至-10.1%所致(猪周期下行阶段),非食品分项中医疗保健价格同比高至7.2%是主要动力来源,同时娱乐教育文化、居住、家庭设备分项同比分别为2.3%、2.8%也具有较强贡献;从增速的变动来看,猪肉和蔬菜同比增速分别上升2.30和1.27个百分点是CPI同比攀升的主因,相对于往年二者价格的季节性回调走势来看,猪肉价格今年10月降幅较小,而蔬菜价格更是出现反季节的小幅上升,非食品方面,医疗保健同比增速小幅回落0.38个百分点,而交通通讯和家庭设备分项同比上升0.27和0.13个百分点,当前家庭设备分项继续保持较为明显的上升势头,考虑到其属于的家电行业是钢铁行业的直接下游,代表着上游涨价的传导效应,所以虽然目前该分项同比仅1.5%,但值得后续重点关注。    从环比角度看,10月CPI环比0.1%,回落0.4个百分点,食品环比0.0%,非食品环比0.5%,二者增速均有回落,食品方面,如前所述,猪肉价格的季节性下滑幅度低于往年,蔬菜价格反季节小幅上升,非食品方面,医疗保健环比下滑1.6个百分点至0.2%,但仍保持升势,另外家庭设备、交通通讯、居住分项环比也均为0.2%。    预测来看,本次蔬菜与猪肉价格的相对强势多属于季节性错位等干扰因素所致,目前并未观察到明显的趋势走强迹象,当前生猪定点屠宰量增速虽有小幅下滑,但仍处于9.4%的相对高位,环比来看也是平稳略有升,预计食品分项仍将保持温和;非食品方面,需要关注的动力来源主要包括医疗保健(医改)、家庭设备(上游传导)、交通通讯和居住项,据统计,当前医疗服务价格改革在全国范围内的推开已经基本完成,医疗保健分项上升动力料将减弱,家庭设备分项料继续趋势上升,交通通讯和居住项则受原油价格波动影响较大,近期沙特阿拉伯突如其来的政局动荡带动布伦特油价冲破64美元关键位,创两年多新高,不过后续走势受政局影响仍存较强不确定性,总体来看,预计CPI同比增速继续保持温和,预计11月CPI环比增速0.1%,同比增速回落至1.7%。    10月PPI同比6.9%,较上期保持不变,PPI环比0.7%,下滑0.3个百分点。10月份PPI环比走势与PMI购进价格指数的回落基本相一致。分行业来看,当前支撑PPI同比高位的行业中,仅石油相关行业环比增速上升,其他行业环比均有明显回落,具体来看,石油开采与石油加工环比上升2.5和0.3个百分点,黑色金属和有色金属相关行业环比增速降幅最大,黑金开采与黑金冶炼环比增速分别下滑3.6和3.1个百分点,前者环比增速更是掉落至-1.4%的负区间,有色开采与有色冶炼环比增速分别下滑1.1和1.8个百分点,另外煤炭开采、造纸、化工相关行业环比增速也均有小幅下滑;不过上述行业同比增速仍然维持高位,目前,黑金冶炼、有色冶炼、煤炭开采同比增速仍然分别高达30.8%、20.0%和19.7%,上述其他关键行业也均保持在10%以上的高增速,总体来看虽然环比增速普遍下滑,但同比增速涨跌不一,由此致使整体同比增速仍较为坚挺。    基数的走高将成为未来PPI同比走势的主要影响因素。根据十九大的战略规划,未来三年的战略目标是“要坚决打好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治的攻坚战”,由此预计环保工作将长期对生产资料价格带来支撑,与此同时11月采暖期限产即将来临,限产的正式实施料将给相关价格在短期内带来提振,但考虑到预期在价格上的提前反应,料上述提振效应不至过强;由此在未来价格涨幅不大的预判下,基数的走高将成为未来PPI同比走势的主要影响因素,11月PPI翘尾因素将大幅回落1.5个百分点至1.6%,PPI同比增速面临较强向下压力,预计11月PPI环比升至0.9%,同比降至6.3%。

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