事件:    10月24日晚间,星网宇达公布三季报,前三季度归母净利润为0.38亿元,同比减9.64%;营业收入为1.99亿元,同比增9.78%;第三季度归母净利润为0.19元,同比减22.55%;营业收入为0.90元,同比增5.12%。    收入增长稳定,计提股权激励导致短期业绩承压    公司前三季度实现收入1.99亿元,同比增长9.78%,Q3实现收入0.90亿元,同比增长5.12%,增速有所放缓。公司前三季度实现归母净利润0.38亿元,其中Q3实现归母净利润0.19亿元,分别同比降低9.64%、22.55%,主要由于今年计提股权激励费用导致管理费用大幅增长。    毛利率小幅波动,计提股权激励费用致管理费用大幅提升,应收账款大幅增长。前三季度公司整体毛利率为48.72%,同比降低0.31pct,管理费用为0.62元,同比增长69.30%,主要由于今年计提股权激励费用0.21亿元。应收账款2.51亿元,同比增长82.83%,主要由于稳控产品验收延后,预计在第四季度可以收回部分账款,对业绩影响不大。    积极拓展海工装备领域    收购明航科技,拓展海工装备领域。9月6日,公司发布公告,公司拟以自有资金3.23亿元收购明航科技55%的股权,明航科技承诺17-19年的净利润分别不低于4000万元、5000万元、6000万元。明航科技是国内海工装备领域中专注于显控系统、信息化处理及自动化控制系统的专业供应商之一。收购完成后,将完善公司在海工装备领域的战略布局,提升公司在海工装备的拓展能力。    投资建议    惯导产品的应用领域非常广泛,未来伴随着无人驾驶、智能制造、人工智能等领域的蓬勃发展,公司业务拥有充足的发展空间,暂不考虑明航科技的并表影响,我们预计公司2017-2019年的净利润分别为1.0、1.26和1.62亿元,EPS分别为0.62、0.79和1.01元,维持“推荐”评级。    风险提示:行业竞争加剧,业务和收购进展不及预期。

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