中国10月PPI同比 6.9%,预期 6.6%,前值 6.9%。中国10月CPI同比 1.9%,预期 1.8%,前值 1.6%。10月CPI基本符合我们此前在10月物价前瞻中的预测,PPI表现超出市场预期。    10月CPI同比1.9%,增速较上月上升0.3个百分点,食品价格同比下降0.4%,降幅比上月收窄1个百分点。非食品价格同比上涨2.4%,涨幅与上月持平,10月通胀表现基本符合预期和我们前瞻判断。10月CPI环比增长0.1个百分点,增幅较上月下降0.4个百分点,但10月翘尾因素与9月相比增加0.12个百分点,而9月则为下降0.7个百分点,翘尾因素对10月份CPI起到了明显的支撑作用。    10月PPI同比增长6.9%,涨幅与上月相同,继续超出市场预期。但生产资料和上游价格增速有所放缓,生活资料和下游价格增速稳中有升。生产资料价格同比上涨9.0%,比上月回落0.1个百分点;生活资料价格同比上涨0.8%,比上月扩大0.1个百分点。生产资料价格环比上涨0.9%,比上月回落0.4个百分点;生活资料价格环比上涨0.1%,连续三个月相同。PPI向CPI进一步传导的已初现端倪。    10月CPI新涨价动力不足,不过从历史数据来看通常10月份新涨价因素会较9月份出现明显下滑,季节性明显。在八大类价格中,除了生活用品及服务、交通和通信价格略微上升外,其他6大类价格环比增速均出现明显下降。11月、12月翘尾因素均呈小幅下降趋势,预计年末通胀整体上仍在1.5-2%的区间内,中枢较上半年有所抬升。    我们预计整个四季度经济整体表现依然稳健,而在经济基本面有韧性、CPI有所改善以及PPI继续维持在绝对高位的情况下,货币政策不会松,市场利率可能继续维持在高位。未来两月PPI翘尾因素下拉明显,且大宗价格可能降温,因此在短期内PPI可能触顶回落的预期下,债券市场或许不会再像10月那么艰难。无论是从同比还是环比数据来看,目前PPI生产资料和上游价格增速有逐渐放缓迹象,生活资料和下游价格增速有所提升,价格从上游向下传导的迹象逐渐清晰,我们此前判断的PPI与CPI收敛正在发生,推升明年CPI通胀中枢。

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