锂电池龙头宁德时代(CATL)IPO招股说明书(申报稿)发布,拟发行股份不超过2.2亿股募集资金总额131.2亿元,占发行后总股本比例不低于10%。其中89.2亿元用于24GWh锂离子动力电池生产基地项目,预期带来营手205.8亿元/年;另42亿元用于宁德时代动力及储能电池研发项目。    全球领先的动力电池系统提供商,深度合作国内外龙头企业:宁德时代(CATL)是全球领先的动力电池系统提供商,在电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术及研发能力。2015-16年,公司连续两年在全球动力电池企业中排名前三位,2017年H1销量3.51GWh,超过比亚迪跃居国内市场第一。国内与宇通、上汽、吉利等整车龙头企业保持长期战略合作;国际市场进入宝马、大众等一流整车企业的供应体系。    截止2017年6月末,公司年化产能为10.4Gwh,宁德时代现有设备的账面原值约53亿,对应每1Gwh平均设备投资近5亿。预计2017年底公司产能将达16Gwh。考虑到2017年装机增速低于产能扩张的增速,但行业高端产能紧张,公司市占率不断提升情况下,预计产能利用率从目前90%的水平将略有下降;2017年在电池价格降价25%情况下,公司毛利率仍高达36%,保持较好的盈利水平。考虑到公司中期保持全球龙头地位,上市以后产能扩张速度将加快,产能扩张规模预计上调。从披露的信息来看,公司第一供应商为先导智能,累计提供了近13亿的设备。    预计锂电池行业中期保持结构性过剩,龙头仍保持较高盈利水平,龙头CATL、BYD、松下等扩产计划仍高度确定,持续首推绑定电池龙头、全球领先的锂电设备龙头的【先导智能】。其余推荐科恒股份、星云股份。    根据最新招标情况,2017年迄今招标动车组319标准列,如果包含2016年12月招标数量,迄今达到429标准列。我们认为动车采购或已显著回升,未来几年维持年均350-400列的采购量级,CAGR估算10%,而2016年低于预期的采购数量有望在未来年份得到补足。;城市轨道交通板块2017年新增运营里程有望超过1000公里,同比+87%,我们预期2018年上半年,轨道交通装备板块有望多周期共振。我们推荐轨交龙头标的【中国中车】,横向拓展新能源汽车和消费电子的【康尼机电】、深度布局轨交零部件公司【华铁股份】,关注【新宏泰】、【新筑股份】、【众合科技】。

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