截至2017年11月7日晚,合计31家A股主板上市券商全部披露了2017年10月份月度财务数据。31家上市券商在10月份合计实现营业收入174.52亿元,环比下降13%,同比增长20%;实现净利润69.91亿元,环比下降15%,同比增长13%;31家上市券商10月的净利润率为40%。    市场持续向好,券商业绩分化明显。    10月市场环境持续向好,上证综指/深圳成指/沪深300/创业板指10月月度涨幅分别达到1.3%/2.50%/4.40%/0.15%。两市10月日均成交额为4650亿元,环比下降15%;截至10月底,融资融券余额提升至9994.43亿元,并已于11月初突破万亿的水平,是2016年1月以来首次。投行业务方面,再融资规模达到1548亿元,环比大涨108%,IPO相较于9月有所下滑,主要是近期IPO审核趋严;债券承销规模4138亿元,环比略有下滑;此外,10月利率上行较快,债市调整对券商业绩造成一定的影响。    中信、东方、兴业证券10月份业绩均实现大幅增长,同比分别上升128%/274%/221%;判断业绩增长明显的券商主要是归因于其释放自营投资收益的浮盈,成为10月券商业绩增长的主要因素。    三季度上市券商业绩同比下滑,环比改善明显。    我们统计范围内的28家上市券商共实现营业收入1915亿元,同比降低0.97%,归母净利润为649.20亿元,同比下滑7.61%,业绩降幅与上半年相比未有明显改善。从单季度情况来看,28家上市券商三季度实现营业收入686.6亿元,环比增长6.97%,同比下降2.06%;归母净利润为241.72亿元,环比增长18.97%,同比下降7.46%。上市券商三季度业绩整体符合我们前期判断。    看好上市券商四季度业绩。    我们对于上市券商全年业绩维持乐观态度,业务结构均衡、资本金充足的大型券商更具竞争力;券商板块自9月初开始调整以来,已回落至历史估值的底部区间,具有较高安全边际,配置价值日益凸显;政策面上金融强监管已被市场所认知,后续监管政策重在落实;党代会延续全国金融工作会议的总基调,确定发展直接融资作为金融改革的主要路径,行业未来发展空间依然巨大。    配置上,我们继续看好(1)营收结构多元、综合实力强的行业龙头券商;(2)投研、投管能力突出和持续发展信用业务的券商;(3)事件驱动性券商个股。    推荐:国泰君安、招商证券、兴业证券;建议关注:华泰证券、中信证券。    风险提示:监管措施严厉程度超预期,行业相关公司业绩不及预期。

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