事件:    南都消息,国家发改委价格司副司长丁杰在7日新闻发布会上介绍,目前正对铁路总公司及其所属18个子公司开展普通旅客列车运输定价成本监审,现进入起草最终监审报告的阶段。    链接:http://www.oeeee.com/mp/a/BAAFRD00002017110757259.html。    普客调价:20余年基价未改,16年起审慎中推进。    本次发改委修订《政府制定价格成本监审办法》,其中几项重大亮点就在于:1)明确成本监审是政府制定价格的重要程序;2)明确成本监审项目实行目录管理,特别强调自然垄断环节应当列入成本监审目录,未经成本监审的不得制定价格。    不同于高铁定价权早已下放铁总,普通铁路定价权在发改委手中,其成本监审早在去年年底便埋下伏笔:16年12月《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法(试行)》(征求意见稿)划定铁路成本的计算范围,联系垄断行业以成本为准绳的定价方式,我们当时判断,20余年未动的普客基价有望迎来变化。而本次发改委表示的普客成本进入最终监审报告阶段,不仅代表了铁路普客定价调整的最新进展,更是代表了整个普客定价变化过程中,涉及环节与部门最多、最复杂的一步即将进入尾声。    价格、土地、高铁、合作,铁路改革全线铺开。    2016年底开始,我们便迎来了铁路改革相关运作的密集释放。    1)政策定调:16年底中央经济工作会议定调,圈定铁路行业为混改领域;    2)高铁弹性:4月东南沿海高铁公司首次调价,而后在11月,铁总总经理陆东福明确表示未来将加快实施灵活的高铁价格策略;    3)土地利用:8月,铁总分别在上海与北京产权交易所进行土地推介;    4)对外合作:5月与7月,铁总总经理陆东福分别与马云、马化腾见面;    5)复兴号:9月21日全国铁路调图之后,复兴号实现大规模投用;    6)路局更名:11月,地方路局更名基本进入完成阶段;    7)普铁成本:11月,发改委表示普客成本进入起草最终监审报告阶段。    综合以上步骤来看,今年的铁路改革在速度上明显提速,铺开面上亦是明显加大。纵观铁路体系,不论是自上而下的政策定调,还是自下而上的机制优化、改善盈利,都体现出比以往活跃得多的态势,我们相信随着改革逐步推进,铁路领域将能够释放出更多的政策红利。    投资建议。    从本次发改委对铁路普客成本监审的推进来看,基本面上最受利好的当属以客运为主业的广深铁路,公司2016年收入中有40.2亿来自于长途车业务(按照铁路普客定价),我们测算30%的普客基价提升对应广深上市公司80%左右的业绩弹性,同时广深铁路还具备土地价值(地处广深)以及大股东广铁集团机制最为灵活(第一家企业化改制的路局)的优势,继续推荐。    另外,大秦铁路历年均有50亿以上的客运收入,同样不能忽视普客基价变化为其带来的业绩弹性,叠加公司2017-2018货运的高度景气,5%以上分红率和当前不足10倍的估值为公司提供了足够的安全垫,维持推荐;铁龙物流作为A股铁路股中市值和资产体量最小、业务与现代物流共振最强、未来多式联运开放空间最大的公司,股价弹性较大,继续推荐。    风险提示:铁路改革进程低于预期。

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