消费建材不断发力,当前估值渐趋合理。今年在选龙头、买品牌的背景下,市场资金以抱团龙头、消费为主,有业绩支撑的消费建材是资金的确定性选择。建材板块中几个消费类建材公司在各自领域都处于龙头地位,且品牌优势较为显著,财务状况也明显好于同侪,今年以来如东方雨虹、伟星新材、北新建材等都取得了较大的涨幅,部分大白马的估值已渐趋合理。横向对比来看,消费建材中兔宝宝当前低估较多,我们有望看到明年初公司板材销售的预期差带来的估值切换,是我们后续重点推荐的标的,其次建议继续关注北新建材、东方雨虹、伟星新材。    需求疲软、供给侧显威,水泥望现区域性机会。今年地产投资是超出我们预期的,前三季度全国房地产开发投资同比增速8.1%,且投资增量很大部分由三四线城市贡献,同样的投资额,由于三四线土地成本相对较低,而建造成本(尤其是建筑材料的成本)却与一二线城市相差无几,三四线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性。但是今年的基建投资远没有数据看起来的美丽,1-9月基础设施投资99652亿元,同比增长19.8%,数据上看基建投资并不弱,但名义数据掩盖了真实的需求,剔除价格因素,今年基建投资甚至可能是下滑的,这也导致了基建对水泥需求的拉动并没有预想的那么强。除了需求疲软的因素外,逐步取消32.5水泥对水泥的量也会产生一定的不利影响,前三季度水泥产量17.61亿吨,同比下降0.47%。我们看到在需求疲软的情况下,供给侧显示出了威力,下半年环保督查的力度超出我们的预期,如果环保高压持续,水泥行业业绩、估值望双升。站在当前时点,我们更看好具备区域整合预期以及区域需求恢复的西北水泥祁连山以及需求旺盛、价格创年内新高的华东地区水泥公司上峰水泥。    供需格局良好,玻纤仍在上升周期中。目前全球经济复苏,叠加风电回暖、汽车轻量化进程不可逆转,玻纤未来需求持续向好,供给方面,预计全年国内新增产能70.7万吨,年内产能冲击不足35万吨。我们预计未来1-2年冷修产能较多,将高达90万吨,冷修产能可能大于新增产能,总体来说行业供给相对可控。在供需格局较好的情况下,叶腊石的上涨有望带动产品价格的进一步上涨,我们推荐成本优势显著、产能布局清晰的中国巨石,气瓶改善、新产能投放的中材科技。    风险提示:房地产投资增速下滑超预期;基建投资增速下滑超预期。

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