本期投资提示:    本周申万化工监测的93种化工品价格,本周环比上涨品种占46%(上周为46%),持平占30%(上周为26%),下跌占24%(上周为28%),化工品整体上涨,整体平均涨跌幅约为3.7%。涨幅前五的分别为炭黑(+8.6%)、环氧氯丙烷(+8.0%)、国内硫磺出厂价(+7.4%)、硝酸(+6.3%)、盐湖钾肥(4.3%),跌幅前五的产品分别为环氧丙烷(-6.6%)、己内酰胺(-6.4%)、波罗的海一铵(-5.4%)、纯MDI市场价(-5.0%)、PVC糊树脂(-4.8%)。    价差方面:本周草甘膦-甘氨酸、炭黑-煤焦油价差环比扩大5.7%、164.7%,TDI-甲苯、MDI-苯胺、PVC-电石价差环比缩小3.4%、2.2%、0.8%。    石油化工:    至11月10日收盘,Brent原油期货收于63.52美金/桶,较上周末上涨2.34%;NYMEX期货价格收于56.74美金/桶,较上周末上涨1.98%;周均价分别为63.78和57.05美金/桶,涨跌幅分别为+4.4%和+4.49%。美元指数收于94.39,较上周末下降0.56%。2017年11月3日美国原油商业库存4.571亿桶,周环比增加220万桶;汽油库存2.095亿桶,周环比减少330万桶;馏分油库存1.256亿桶,周环比减少330万桶;丙烷库存7720万桶,周减少115万桶。BakerHughes公布2017年10月全球钻机数共2077台,较上月减少4台,较去年同期增加457台;其中美国钻机数922台,月减少18台,年增加378台;加拿大钻机数204台,月减少6台,年增加48台;除美国、加拿大之外的钻机总数为951台,月增加20台,年增加31台。Brent原油10月均价为58美元/桶,比9月均价高1美元。预计Brent原油2017年均价为53美元/桶(比上期预期高1美元/桶),2018年为56美元/桶(比上期预期高2美元/桶)。预计WTI原油在17-18年期间平均价格比Brent原油低5美元/桶(比上期预期高1.5美元/桶)。    受到十二月份市场供求紧张的推动,亚洲乙烯市场本周开始坚挺。贸易商本周在东北亚地区继续寻求现货乙烯货物。本周东南亚乙烯价格上涨1.75%报于1160美元/吨。运输丙烯的船只由于天气恶劣很难保证,许多船只在华东港口停靠,韩国生产厂家的库存水平有所提高。本周东南亚丙烯价格持下跌1.8%报于810美元/吨。由于现货市场的活跃和合成橡胶市场的坚挺,本周丁二烯价格持稳报于945美元/吨。    基础化工:    钛白粉:本周钛白粉市场弱势,市场进入淡季,中国金红石型钛白粉厂家出厂价格含税16500-18500元/吨,锐钛型钛白粉钛价格在14000-15000元/吨。尿素:虽然国内市场需求疲软,工业企业仅以适量采购为主,但企业多执行预收,库存压力不大。本周国内尿素出厂价、零售价持稳于1750、1850元/吨,批发价上涨0.6%报于1800元/吨。聚氨酯:本周纯MDI市场开工稳定供应较宽松,成本支撑下跌幅收窄。旺季结束,下游终端表现渐弱。本周价格下跌5.0%报于28750元/吨。本周国内聚合MDI市场弱势下探后略微反弹。周初贸易商多随行出货,下游按需小单采购。市场继续弱势下探;但周中开始,因万华厂家控制出货,市场有所反弹。本周下跌0.5%报于27850元/吨。氯碱:原料电石仍处于高位,成本压力不减。厂区开工良好,供应较多,库存压力逐渐显现,厂家报盘走低,多以出货为主。本周电石法PVC价格下跌0.2%报于6490元/吨。橡胶:本周天胶国内市场小幅上涨,周初受日胶及国内商品期货上行提振,大幅上行。后期面对黑色系上行放缓,沪胶继续上行乏力,开启区间震荡模式,现货市场也随之窄幅波动。本周价格上涨2.1%报于11900元/吨。本周沪胶呈现上涨走势,对顺丁橡胶市场产生利好,本周价格上涨2.5%报于12300元/吨。受齐鲁降负减产的影响,丁苯橡胶市场内货源较为紧缺,本周价格上涨3.9%报于13200元/吨。l农药:除草剂方面,麦草畏市场价维持11万/吨不变,草甘膦主流成交价在2.80-2.90万/吨,成交中心略有上移,草铵膦报价上提至20.5万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉市场有报价至24-25万/吨,啶虫脒有报价25万/吨,部分企业停报;96%联苯菊酯有报价28万/吨,功夫菊酯报价25万/吨,部分企业停报;氟虫腈价格维持在62万/吨;毒死蜱报价上涨至5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格上涨至4.5万/吨,嘧菌酯本周报价上涨至30.75万/吨,苯醚甲环唑本周上涨至18.5万元/吨。    化纤:本周PTA上涨3.5%报于5375元/吨,MEG价格上涨1.1%报于7440元/吨。涤纶:原料走势震荡,下游纺企采购周期到来,个别企业优惠促销,交投气氛好转。本周涤纶FDY价格上涨2.8%报于11200元/吨;DTY价格上涨1.4%报于10550元/吨。粘胶:厂家多持有亏损出货压力,市场价重心持承压下挫风险。本周报价下跌2.0%报于14800元/吨。氨纶:本周国内氨纶原料市场价格基本维持稳定,成本面支撑作用尚可,厂家表示供货暂稳,但下游终端市场延续刚需采购模式,场内观望气氛较浓。本周氨纶44dtex价格持稳于39500元/吨。锦纶:本周锦纶市场弱势下行,成交刚需为主。上游己内酰胺市场弱势阴跌,成本端支撑不足。切片市场成交重心不断下行,下游需求面持续低迷下;锦纶丝市场行情平淡,场内现货供应基本稳定,下游市场需求表现略显谨慎不足。本周己内酰胺价格下跌6.4%报于16000元/吨,锦纶切片下跌4.7%报于18100元/吨。锦纶FDY价格下跌1.3%报于23200元/吨,锦纶DTY价格持稳报于24600元/吨。    建议关注优质成长:工信部发文明确16、17年油耗负积分追溯考核,16、17年合并,18年必须清零。据估算16、17年不可结转抵偿的油耗负积分高达120万以上,对应约40万辆新能源汽车,年底有望迎来抢装,同时将推动行业加速发展。锂电材料重点推荐隔膜龙头创新股份,电解液龙头天赐材料、新宙邦及溶剂龙头石大胜华。长期关注芯片国产化和面板国产化,大基金二期呼之欲出,建议重点关注有业绩的电子化学品,雅克科技、飞凯材料、江化微、上海新阳、鼎龙股份、广信材料。    本周组合观点:化工周期旺季即将过去,但环保约束提升行业集中度逻辑仍持续,仍坚定看好。京津冀“2+26”巡查组已开始至明年3月,后续周期去伪存真,看好偏下游消费旺季持续的周期农药、维生素、聚酯、轮胎等,万华化学我们长期看好,最新观点见后。持续看好盐湖提锂,钾肥提供安全边际,盐湖提锂提供弹性,建议重点关注盐湖股份(化工一二期近期复工、填平补齐项目有望完工)、藏格控股。    本周持续推荐盐湖股份、藏格控股、万华化学、扬农化工、飞凯材料、赛轮金宇、新和成;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,重点品种推荐麦草畏、菊酯、草甘膦及吡虫啉。同时叠加四季度旺季,持续推荐扬农化工、长青股份、辉丰股份、沙隆达A、新安股份、广信股份。此外小品种建议关注利民股份(代森锰锌)。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐赛轮金宇、玲珑轮胎。此外受BASF柠檬醛装置起火停产影响,VA供需矛盾再升级,价格有望上涨至800元/公斤以上,继续推荐龙头新和成、金达威及浙江医药。同时建议投资者继续持有,持续关注白马标的如荣盛石化、桐昆股份、恒逸石化、华鲁恒升、扬农化工、三友化工、中泰化学、金正大等。    我们坚定看好万华化学,Q1-Q3归母净利润78亿,三季度聚合及纯MDI挂牌价为2.3、2.4、2.85万元/吨,11月份聚合及纯MDI挂牌价仍将维持在2.98万元/吨左右,市场价格维持2.8万/吨左右,预计四季度单季度均价仍比三季度高,业绩环比三季度仍有大幅增长,今年业绩预计120亿以上。10月27日公告聚氨酯产业链一体化乙烯项目已完成环评安评,正等待有关部门批准,项目包括100万吨/年乙烯装置;15万吨/年环氧乙烷(EO)装置;45万吨/年线性低密度聚乙烯(LLDPE)装置;30/65万吨/年环氧丙烷/苯乙烯(PO/SM)装置;5万吨/年丁二烯装置;40万吨/年聚氯乙烯(PVC)装置以及配套的辅助工程和公用工程设施,项目总投资约178亿元,主要来自于自由资金及银行贷款。市场担心MDI价格见顶,我们觉得MDI全球每年需求稳定增长,新增产能刚好消化增量,MDI价格未来仍将维持稳定,万华MDI负荷已提升至极限,同时未来2年有大规模的资本开支,对于MDI价格不会盲目打压。参考海外BASF和科思创的估值,应该在11-15倍之间,预计到2019年新增产能完全投放,有望贡献145亿利润(MDI假设价格维持在2-2.4万/吨之间),市值坚定看到1500亿。

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