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　　来源：上海证券报微信　

　　古人云，不识庐山真面目，只缘身在此山中。都说今年A股和以往大不一样，你感受到了吗？

　　先来看一组数据：

　　2017年11月13日，两市当天合计成交金额5965亿元，其中一半由成交金额靠前的268只个股贡献，占当日有成交数据的所有3241只个股的8.3%。

　　2016年11月10日，两市当天合计成交金额6544亿元，其中一半由成交金额靠前的405只个股贡献，占当日有成交数据的所有2758只个股的14.7%。

　　换言之，在短短一年的时间内，尽管市场总体体量变化不大，但场内资金的集中度却出现明显提升。

　　多数资金集中在少数个股中，这也意味着，“二八法则”在A股演绎得愈发明显。不仅如此，这一趋势还有望持续下去。你做好准备了吗？

　　成交金额：京东方A一个能打600个

　　成交金额，作为反映一只个股交易活跃程度的客观指标，在股市两大门派之一“技术派”中占据相当重要的地位，不仅在于可以由此衍生出各种技术操作，还能从中看出人心所思以及市场变化。

　　今年以来，资金持续调整偏好所带来的直接结果就是，一只活跃个股的成交金额达到甚至超过数百只个股之和。

　　2017年11月13日，京东方A成为交易最活跃的个股，其单日成交额达到102.2亿元，这个数字相当于当日成交排名靠后的577只个股的成交金额之和。

　　而在一年前的2016年11月10日，当日成交金额最大的一只个股为万科A，单日成交金额为66.1亿元，仅相当于当日成交排名靠后的190只个股的成交金额之和。

　　另一方面，今年以来，单日成交不超过1亿元成为大多数个股的常态，部分公司甚至全天只有寥寥数百万元成交。

　　2017年11月13日，两市单日成交金额不超过1亿元的个股共1951只，占所有交易个股的比例为60.2%。而这个数字在一年前的2016年11月10日只有998只，对应占比也仅为36.2%。

　　更为重要的是，从海外市场的经验来看，这样的现象可能还会持续。

　　以香港市场为例，今日其合计成交约870亿港元，其中80%的成交金额来自于占总量不到6%的个股。个股数据来看，仅腾讯控股一只个股的成交金额就达到68.74亿元，占香港市场所有成交金额的近8%。

　　资金去了哪儿？

　　由于增量资金有限，在资金向少数个股集中的同时，多数个股的成交活跃度也快速下降。

　　从今年至今的数据来看，超过七成个股日均成交金额低于去年，其中更是有近1200只个股的平均日成交额较去年下降幅度超过五成，其最新平均市值约为91亿元。

　　相反，剔除次新股因素后，今年以来日均成交金额较去年翻倍的股票共有171只，其中包括中国平安、招商银行等在内的大型蓝筹股，其平均市值已达到409亿元。

　　以近期频创新高的中兴通讯为例，公司去年年内日均成交额为4.94亿元，而今年以来的日均成交额为12.61亿元，同比增长155%。而这也并非是通信行业的唯一一只成交额增速翻倍的大市值公司：另一只通信运营龙头股，中国联通的日均成交额增速同样高达184%。

　　从行业来看，今年日均成交量增速明显的中市值、大市值个股多数为新兴行业。

　　除了上述的通信行业外，电子面板龙头京东方A，仅用一年不到的时间，市值就从去年年底的995亿元攀升至2000亿以上，其日均成交额也从去年年内的7.48亿元增至今年年内的24.75亿元，增长幅度超过两倍。

　　而电子行业中的安防龙头海康威视，吸金能力也毫不逊色。年初至今，海康威视的日均成交额为10.56亿元，较去年增长170%。此外，今年另一只人气个股，人工智能龙头科大讯飞的年内日均成交额也较去年增长了两倍。

　　除科技龙头的成交额上升迅速外，受新能源汽车概念热度持续攀升，汽车行业中也有不少龙头股成交额增长明显。整车龙头上汽集团和广汽集团、汽车零部件龙头潍柴动力和华域汽车，日均成交额也同样实现翻倍增长。

　　四大因素导致市场分化

　　为什么成交金额分布在今年会出现如此大的变化？证券君多方采访总结下来，有四大因素不容忽视。

　　一是基本面因素。华泰证券研究所认为，现阶段市场“以龙为首”的现象正逐渐走强。从行业市值龙头和行业整体盈利能力来看，包括汽车、食品饮料、电子等高景气行业的龙头企业业绩增速上升明显，部分龙头的盈利能力甚至超过了行业水平，因此资金会更偏好龙头公司。

　　二是投资者结构因素。西南证券首席策略分析师朱斌表示，市场结构分化的背后，是A股主导投资者的结构变迁。机构投资者正向大市值、低估值的公司集中。同时，今年以来北向资金明显活跃，A股明年将纳入MSCI，未来“价值为王”的边际力量将不断强化。

　　三是场内投资者投资理念因素。中银国际证券研报称，三季度基金继续增持主板和大市值个股，虽然增速较二季度有所放缓，但其对中市值、小市值个股的持仓比例均有所下降。华创证券同样认为，机构投资者对一些大市值股票呈现出持续增持的趋势。总体来看，机构继续超配大市值股的趋势仍未终结。

　　四是流动性溢价因素。沪上一位私募经理向记者透露，其目前选股标准与以往发生了较大变化，其中要求个股“市值前60%和日均成交额前60%”的“双60%”标准已经提升到“双35%”，目的就是为了挑选更好流动性的个股。他认为，除了本身的估值外，优秀的流动性也成为这些龙头公司吸引资金的重要因素。

　　制作：刘宇泽 │ 图编：比由

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