今年以来，资金面短期内的剧烈波动屡见不鲜。

    10月份的资金面整体呈现由紧到松、再由松到紧的态势，银行间7天质押式回购加权价格最高价与最低价相差近100bps，而这一峰谷差在今年的8个月份都出现过，有些月份甚至超过200bps。观察去年债市调整之前的数据，7天加权价格月内峰谷差基本控制在50bps以内，大多数月份只有30bps至40bps。

    货币政策仍维持紧平衡货币政策仍维持紧平衡高波动的资金面使得今年对久期和杠杆率的控制更加谨慎，货币基金投资风格与去年发生了较大的变化。近期，央行网站刊登周小川行长讲话，称防止发生系统性金融风险是金融工作的根本性任务，而宏观层面的金融高杠杆率是金融脆弱性的根源。可见，去杠杆仍在路上，货币政策仍将维持紧平衡的状态，难言宽松。对于年底的资金面，我们仍持谨慎态度。

    首先，临近年底，出于备付、MPA考核等因素的考虑，银行资金融出本身就会减少。其次，11月底很多银行存款存单到期压力较大，整个11月份和12月份的资金压力不容小觑。目前有些股份制银行考虑到明年存单可能纳入MPA考核，都希望能够募些长期限的资金。在资金宽松的情况下，近几天3个月、6个月存单价格还在不断上涨，资金压力可见一斑。当然，资金面收紧对货币基金来说既是压力也是机会。

    由于去杠杆尚未结束，叠加年底资金面收紧，短期收益率很可能进一步上行，利于货币基金提高收益。因此，投资者可抓住年底机会配置货币基金。

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