10月进出口数据较9月小幅下行。10月出口中对美国出口同比增速较9月回落5个百分点,对欧、日出口增速分别上行1%和5.6%,对美、欧、日出口额合计增速较9月回落1.3%。在进口商品中,铁矿石、钢材进口数量同比分别下降1.6%和12%;原油、未锻造的铜及铜材进口数量同比分别增长7.8%和13.8%。    我们认为四季度进口增速下行的幅度可能会明显大于出口。一方面由于四季度美、欧经济景气仍处于高位,并且中国出口产品中隐含的价格因素明显小于进口,因此基数效应对出口额的影响要明显小于进口额。从未来3-6个月的周期来看,我们认为出口的表现很可能会好于进口,这也有助于贸易顺差的进一步改善。    上周上证综指与创业板指数分别上涨1.8%和3.7%。从行业上看,29个中信以及行业中27个上涨,家电、食品饮料、电子周涨幅分别为7%、6.5%和6.4%;仅有建筑、银行两个周涨幅为负。从主题上看,蓝宝石、芯片国产化、智能穿戴周涨幅分别为7.5%、7.2%和6.8%;上海自贸区、长江经济带、智慧农业周跌幅分别为1.7%、1.3%和0.6%。    “强者恒强”格局进一步加速。自10月初以来,食品饮料、家电、电子三个行业涨幅分别为16.5%、16%和11.7%,同期沪深300上涨了7.2%,在29个行业中仅有5个行业在此阶段跑赢了沪深300,并且在这5个行业中仅有医药属于补涨,其他4个行业2017年迄今均明显跑赢沪深300指数,这也表明2017年以来市场“强者恒强”的格局在近两周进一步强化。我们不否认食品饮料、家电、电子等行业业绩的优异和确定性,也认为其估值水平与业绩的匹配度较好,但在上述行业加速上行并且成交量有明显放大、机构投资者分歧逐渐加大之际,我们建议投资者可以将上述行业的仓位逐渐转至年内涨幅略弱一些的消费、成长或防御类行业和个股上。    我们建议在当前位置密切关注偏成长、消费、防御性蓝筹板块和公司,同时建议投资者关注国企改革、军改等主题性投资机会。

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