下游创新应用&运营商需求共同推动5G技术落地。5G时代是万物互联的时代,意味着未来任何一个物体都有可能配有无线通信模块,无线通信技术也有望成为像电力一样的通用性技术。即便如此,仍有不少投资者对5G是否必要尚存疑虑。从下游创新应用的需求分析,现有4G系统存在以下局限:1)带宽无法支持较好的VR体验;2)容量无法支持物联网海量连接需求;3)网络时延无法保障自动驾驶的安全。因此,建设5G网络来满足下游创新应用的需求就显得尤为必要。另外,从运营商需求分析,拓展物联网连接数是实现运营商自我成长的主要途径,而提升频谱效率降低单位比特成本、网络架构虚拟化提升业务部署灵活性等则可以显著提升运营商的运营效率。综合下游应用及运营商两个方面的需求,5G技术的落地便成顺理成章之事。    5G运营商投资规模有望达1.3万亿元,商用提速但建设周期较4G延长。根据现有研究和试验进展,5G基站的建设大概率采用低频广域覆盖+高频深度覆盖的形式。我们采用自下而上的方式,通过对5G宏基站、小基站单站覆盖面积的测算并结合国内城市建成区面积及热点区域面积数据,预测实现5G广域覆盖需400万台基站,高频深度覆盖需5000万小基站。然后通过对三大运营商建网策略进行预测,结合对5G基站设备价格的合理预测,我们预计三大运营商5G宏基站投资规模总额约1.13万亿元,小基站投资总额超过2000亿元。鉴于5G标准加速、美日韩等国率先部署5G的现状,我们预计国内也会加速5G的商用进程,预计试商用牌照有望在2018年底至2019年中发放。但5G最终版本的标准将于2019年冻结,根据以往经验,标准冻结后18个月左右时间才会正式进入网络部署阶段,我们预计2020年前运营商开启大规模网络建设的可能性较小。此外,由于5G创新应用技术还未成熟,用户和市场也需要一定的培育期,我们预计5G建设周期会较4G延长,持续至2025年甚至更长。    细分领域市场份额有望向龙头厂商集中,期待国内龙头跻身全球领导者之列。根据5G现有研究及试验资料,我们在运营商投资规模测算的基础上对通信设备、光纤光缆、光模块、天线&射频等细分领域的总体市场规模进行了详细测算,5G会显著拉动上述细分市场规模的上涨。通过对产业竞争格局和发展趋势进行分析,我们发现在技术壁垒提升、产业链上下游格局等因素的影响下,光纤光缆、天线&射频等细分领域都有市场份额向龙头集中的趋势。我们认为,在设备商环节具备竞争优势的背景下,国内细分龙头若能把握好5G带来的发展机遇,有望成功跻身全球领先科技公司之列,共同推动国内信息产业的战略升级。    投资建议:5G板块细分领域较多,我们认为可以通过1)受益时间、2)业绩弹性两个角度来作投资决策。从受益时间来看,虽然5G部署时间加速,但在2020年前开启大规模基站建设的可能性较小,而在大规模建设前,运营商有望提前对5G传输承载网络进行建设和扩容,因此传输设备、光纤光缆和光模块厂商有望率先受益。从业绩弹性来看,设备商、光纤光缆、无线配套弹性较高。重点推荐设备龙头中兴通讯以及充分受益传输需求增长的烽火通信,光纤光缆推荐龙头亨通光电和中天科技,光模块推荐产品线最全的光迅科技以及高速率光模块龙头中际旭创。    风险提示:运营商投资规模不达预期;行业竞争加剧导致相关厂商利润率下滑;市场系统性风险;本报告采取的预测方法或模型存在一定的局限性,有可能与未来实际的投资规模、市场规模有所出入。

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