趁着全球股市调整，有的国内银行大举融资，不少海外银行却在加速回购。

　　汇丰控股（00005.HK）8月10日，11日两天分别回购了358万股和462万股，比以前每天200万股左右的回购量大大提速，继续实施其下半年20亿美元的回购计划。然而，8月12日，招商银行（600036.SH）发布了《关于优先股发行及公司章程修订获得中国银监会核准的公告》，“同意本行在境内外市场非公开发行合计总规模不超过等额人民币 350 亿元的优先股”。

　　今年6月29日，美联储批准了34家美国大型银行的资本计划，允许这些银行将额外资本用于风险缓冲外的股票回购、派息和其他用途。多年以来，国内投资者一直抱怨，A股的惨淡和海外的牛市，然而在这背后，A股上市公司的行为模式，却跟海外上市公司有着巨大差异；其中同样作为权重的银行股而言，海外银行继续不断的回购，而国内银行却不断“圈钱”。

　　就国内银行而言，包括招商银行即将发行优先股，另一家龙头兴业银行在4月再次完成了非公开增发，募集资金大约260亿元，其他多家银行的融资方案也在全面实施推进过程中；海外方面，随着美联储不断加息，以美国银行、摩根大通为代表的美国银行股，资本充足率逼近15%，于是不断回购自身股份。

　　究其原因，尽管2017年国内已经开展“去杠杆”的行动，然而国内银行却依然没有摆脱对资本高消耗业务的依赖，在资金面收紧的情况下依然我行我素实施巨额融资；而汇丰控股、美国银行等海外银行股，却在不断重组业务，降低股本数量，提高每股收益和每股净资产，全面提高了给投资者的回报。

　　目前，很多中国公司整体处于扩张期，还没有进入成熟期，所以的确更需要钱。另一方面，中国公司很少对高管以股价和每股收益作为考核指标，但美国不少公司以股价和市值为考核目标之一，所以股价低估时采取的措施不同；而一些中国公司在现金流不足的情况下，依然回购股份提振股价，实质上并不合适，甚至会对公司有害处。

　　而一些银行“边分红，边融资”的资金进进出出之下，更是让公司白交了不少股利税，增加了承销等各方面很多成本，其实对股东利益并不尊重，不过相关政策也把分红和融资挂钩起来，这也使得这些上市公司“不得已而为之”。

　　此外，因为企业治理结构不一样，美国很多企业股东是机构投资者，管理层一般都是股东选出或者董事会物色的，要对董事会负责，而董事会对股东负责；良好的治理结构约束着管理层，他们必须从股东利益出发来安排经营和利益分配，否则可能容易“丢饭碗”。

　　在会计处理上，在美国上市公司的现金流量表当中，“回购股份所有金额”往往在现金流量表当中的“筹资活动产生的现金流量”之下的分类中，作为单独科目列示；而在国内上市公司的年报当中，回购股份的金额主要在现金流量表中的“支付其他与筹资活动有关的现金”当中的附注明细列示。

　　尽管监管层不断鼓励A股上市公司回购，但从近日银行大规模融资的情况来看，这似乎作用有限，只要粗放式经济增长模式没有改变，那么要期待A股银行自身形成每股收益上的集约式增长，而不是股本规模的扩张，依然需要一段时间。

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