销售继续下行,单月金额首现负增长。    2017年1-10月全国商品房销售额102990亿元,同比增长12.6%,增速较上月回落2个百分点,其中单月同比增速为-1.7%,近两年半以来首次出现单月负增长;1-10月商品房销售面积130254万平米,同比增长8.2%,增速较上月回落2.1个百分点,其中单月同比下降6%,降幅较上月扩大4.5个百分点。分区域来看,东部、中部、西部1-10月商品房销售面积同比增速较上月分别收窄2、1.6、3.2个百分点,东北则提高0.3个百分点,中西部销售的持续回落表明三四线成交热度已在走弱,棚改货币化安置带来的边际销售增量或在下降。但对于受到调控的一二线主流城市,近期预售证管理已有适度小幅放松,供给较上半年有所改善,我们看好这些城市在11、12月的成交反弹,据我们跟踪,10月限购19城成交面积同比增速为-39%,较上月已收窄6个百分点。我们维持2017年全年销售面积增速5%的判断。    土地市场稳中有升。    2017年1-10月全国土地成交价款9695亿元,同比增长43.3%,增速较上月回落3个百分点,1-10月全国土地购置面积19048万平米,同比增长12.9%,增速较上月扩大0.7个百分点,其中单月同比增速18.3%,较上月收窄7.2个百分点。从百城数据来看,土地市场保持稳中有升的态势,1-10月一线、二线、三线宅地成交建面同比增长122.7%、11.6%、34.6%,增幅较上月扩大27.4、2、4.7个百分点,从溢价率来看,一线、三线10月宅地溢价率环比扩大2.6、0.3个百分点,二线则环比收窄13个百分点。    新开工回落,投资依赖土地支撑。    2017年1-10月新开工面积145127万平米,同比增长5.6%,增速较上月回落1.2个百分点,其中10月单月同比下降4.3%,是年内第二次出现单月负增长。分城市结构来看,据我们估算,1-10月一线、二线、三四线新开工同比增速约为-18%、2%、9.1%,增速较上月收窄约1、0.3、1.6个百分点,表明随着三四线成交走弱,房企在三四线的开工意愿亦在下降。投资方面,2017年1-10月投资90544亿元,同比增长7.8%,增速较上月收窄0.3个百分点,其中单月同比增速为5.6%,环比收窄3.6个百分点,从投资结构来看,据我们估算,1-10月土地相关投资、施工投资同比增速约17.7%、4.7%,增速较上月分别扩大0.9、收窄0.7个百分点,表明投资高位企稳仍依赖土地投资的支撑。我们维持全年投资增速7%的判断。    按揭首现负增长,利率持续上行。    2017年1-10月全国房企到位资金125941亿元,同比增长7.4%,增速较上月回落0.6个百分点,10月单月增速为2.4%,环比扩大1.2个百分点,资金来源中,个人按揭、定金及预收款持续走低,1-10月个人按揭同比增速为-1%,是2015年首次出现负增长,但国内贷款、自筹资金等渠道出现改善,1-10月同比增速环比分别扩大0.7、1.1个百分点。利率方面,根据融360数据,10月全国首套房贷利率5.3%,较上月扩大0.08个百分点,创2015年下半年以来新高

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