环保是个趋势性机会。“十九大”报告之所以将“美丽中国”设定为“社会主义现代化强国”目标之一,根本上是由我们的发展阶段和要素格局决定的。但是,污染的外部性很强,依靠市场自发的力量难以实现治污的目的,环境库兹涅兹曲线的拐点无法自动到来,需要有政策的介入才能实现。    环保政策仍将不断推进。十八大首次提出“五位一体”,使得生态文明建设达到新高度。2012年至今,“三个十条”、“新环保法”等一系列行政法规和顶层方案相继制定和落实。同时,随着环保督察机制的建立和全面覆盖,环保执法得到强化。2018年1月1日起,《中华人民共和国环境保护税法》将正式开始实施,环保税开征将进一步促进企业加强环保投资。    污染板块的机遇在于减法。钢铁、火电、有色、化工、建材、印染等产能过剩行业也是高污染的行业,做减法是淘汰过剩产能与保护环境的联立解。不过,行政干预下的减法治污不可持续,未来高污染行业更多的机会在于市场化减法红利,也即通过排污权、环保税等方式将污染成本内部化,通过加强环境约束逐步淘汰高污染行业中的落后产能,进而改善供求关系,提高先进产能的市场占有率。    环保加强下的增量机会。1、环保:水环境治理、土壤修复、工业环保、园林。水环境治理和土壤修复市场空间巨大,企业盈利改善和环保督查为工业环保发展提供了主观和客观条件,园林也将受益于生态系统治理和国家公园体制试点。2、新能源:光伏、风电、新能源汽车产业链。光伏、风电等行业一方面受益于能源总量需求的增长,另一方面更受益于环保趋严下可再生能源对传统化石燃料能源的替代。3、旅游。旅游业依赖自然生态环境和人文环境,环境改善对旅游消费需求也将有所促进。    光大证券“美丽18”组合。综合行业研究员推荐,我们整理了光大证券“美丽18”组合,分别从减法和加法两个维度梳理了受益于环保红利的个股。分别是扬农化工、中天能源、新奥股份、格林美、宝钢股份、华新水泥、航民股份、碧水源、启迪桑德、东江环保、高能环境、东方园林、清新环境、太阳能、林洋能源、天顺风能、北控水务集团(0371.HK)和光大绿色环保(1257.HK)。    风险提示:1、环保政策低于预期;2、去产能力度低于预期;3、新能源产业政策变动。

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