A股整体市场的月度效应:(1)A股赚钱确定性最高的月份:2月份(概率更高)和10月份;(2)11、12月份:Q4风格易切换至大票;(3)4季度低估值大概率跑赢高估值行业;(4)1月效应:2005-2016年,除了2014年之外(水牛+杠杆牛);WIND全A指数如果1月份上涨,那么全年就是上涨;如果1月份下跌,该指数全年也是下跌。2017年1月份WIND全A指数微跌-0.25%;而截止2017年10月9日,该指数涨幅为9.9%;如果假设1月份效应重演,那么WIND全A指数年线应该收阴,收于4310点以下(当前值47365)。如果2017年年线不收阴,是否类似于2014年的例外,是否意味着慢牛的起点?    行业指数轮动的月度效应:根据2000-2016年这17年期间,历史上每个月行业绝对收益率为正,或是超额收益率微整的概率较高,整合的行业股市日历效应组合,该组合2000年以来收益率15倍,期间上证指数仅仅上涨不足2倍;2000年以来月度胜率高达70%、2007年以来胜率高达80%、2013年以来胜率高达85%;以年度收益率来衡量,2007年以来每年都有超额收益率,除了2008年之外每年都有正的绝对收益率。    行业指数轮动的年度效应:(1)“事不过三”原则:没有哪个申万一级行业可以连续三年涨幅排名前五,除了2001-2003年的汽车和2004-2006年的白酒(细化到三级),这两次例外均看到了ROE改善;(2)“前五后五”原则:如果连续两年涨幅均为前五的申万一级行业,第三年行业涨幅大概率在后五名。当前2016、2017年连续两年涨幅在前五的行业是家电和食品饮料;(3)“差可以再差”原则,能否反转取决ROE是否改善:历史上有30次经验连续2年及以上表现后10名的申万一级行业,只有8次下一年出现反转,涨幅在前五名;这8次例外在于ROE能够改善。2016-2017年涨幅连续两年都在排在后10年的行业:传媒、军工、公用事业、机械设备,以上这些行业2018年ROE能否改善是判断关键。    资本市场还是很基本面,ROE是核心:(1)美国经验:2008年金融危机过后,美国GDP稳定在2-3%之间波动,但是资产周转率上升带动ROE上行,即使后续有所回调但仍维持在高位,这是带来连续9年的慢牛的基本面基础;(2)A股:每次财报披露完毕,将全市场ROE前50名、前100名的公司做组合,待下一期财报披露之后,重新按照ROE排序进行组合的调整。2005年以来,ROE前50、前100组合的净值高达36和25元,明显跑赢上证指数。

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