投资策略:本周上证综合指数下跌1.64%,钢铁板块下跌4.47%。周内前期强势的钢铁板块出现大幅回调,一方面近期全球风险资产大跌,避险资产大涨,系统性风险下国内权益类资产难以幸免。另一方面中钢协对近期钢价上涨过快的表态加大了市场对周期版块的担忧。八月后在采暖季限产预期下,产业链开始主动追加库存,钢价上涨加速。协会近期文件对市场大幅限产预期有所下修,预计短期商品和股票市场有所调整。但从中期角度看,目前地产投资端对钢铁需求端拉动继续维持高位,经济更多呈现稳态。限产过高预期短期修正后,行业盈利仍将继续。综合来看本次协会表态更多类似于节奏变化,供需两端方向并没有出现本质改变,版块调整后我们推荐标的如*ST华菱、宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、方大特钢以及柳钢股份等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素以及钢铁上游铁合金龙头鄂尔多斯;    国内钢价:本周钢价震荡走高。虽然本周中钢协表态近期现货期货大幅上涨非供需所致对市场多头情绪造成一定扰动,但除钢坯有所回调之外(经历前日暴涨100元之后当日暴跌80元),其他现货价格总体仍然保持平稳,贸易商出货正常。我们认为,市场的大方向必然是受基本面支撑的,尤其是钢价反弹已经持续两月有余,其他偶发因素的扰动只是影响了市场上涨的幅度和速度,改变不了方向。当前社会库存维持低位、行业供应处于阀值区域,伴随着“金九银十”下游采购逐渐回升,后期钢价及吨钢盈利有望继续走高;    库存情况:本周上海市场螺纹钢库存19.19万吨,较上周上升1.21万吨,热轧库存34万吨,较上周下降1万吨。从全国范围看,Mysteel统计社会库存总量942.26万吨,环比下降2.68万吨。分品种看,螺纹钢库存环比增幅仍然相对较大,虽然这不乏淡季需求偏淡因素,但贸易商主动补库也是重要原因。在螺纹钢周度产量平稳之际,钢厂库存大幅下降8.9万吨,对应贸易商库存增加6.6万吨,显示目前市场情绪总体乐观,钢贸商主动囤货意愿增强;    国际钢价:本周国际钢价小幅上涨。美国市场钢价继续上行,其中卷板价格整体涨幅更大,在需求相对平淡背景下,这主要是由于库存周期见底导致下游用户阶段性补库,考虑到后期旺季将至,钢价总体或呈现易涨难跌;    欧洲市场钢价上涨,目前区域内钢企订单整体较为充沛,加之到港资源相对有限,低库存条件下后期钢厂继续提价概率较高;    原材料:本周矿价涨幅趋缓。河北地区66%铁精粉现货价格700元/吨,环比上升20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格504元/吨,环比上升18元/吨。普氏指数(62%)75.05美元/吨,周环比上升0.45美元/吨。    虽然港口铁矿石库存总量依然严重过剩,但随着行业盈利与焦炭价格的持续上行,钢企加大对高品位铁矿石采购量,进而高品矿资源相对稀缺,矿价短期震荡偏强。考虑到下半年矿山发货量不减,在下游需求增量有限情况下矿价中期持续承压;    行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿双焦价格小幅上涨抬升钢企成本有限,而钢价绝对涨幅明显更高,行业吨钢毛利均呈上涨态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升166元/吨,毛利率上升至30.68%;冷轧板(1.0mm)毛利上升125元/吨,毛利率上升至13.65%;螺纹钢(20mm)毛利上升140元/吨,毛利率上升至35.71%;中厚板(20mm)毛利上升175元/吨,毛利率上升至16.22%;

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