事件:央行公布10月金融数据6632亿元,同比增加119亿元,环比减少6068亿元。社融增加规模10400亿元,同比增加1535亿元,环比减少7799亿元。10月末广义货币(M2)余额165.34万亿元,同比增长8.8%,前值9.2%。    点评:    1、为什么人民币贷款有所下降?10月份新增人民币贷款6632亿元,同比增加119亿元,环比大降6068亿元。非银机构贷款减少4亿元,环比减少892亿元,同比减少336亿元,下降明显。我们认为消费贷监管趋严和房地产调控政策有关,同时历年10月投放量均处于全年低位。    分部门看,居民贷款增加4501亿,居民短期贷款增加791亿元,环比减少1746亿,同比增加1352亿,由于前期居民短期贷款增速过快,消费贷监管成为重点。非金融机构和其他部门新增贷款2142亿元,其中中长期贷款增加2366亿元,环比减少2663亿元,短期贷款减少113亿元,环比增加408亿元。    2、社融:同比增环比减符合预期,非标融资虽下降但仍强劲。10月份社融增加规模10400亿元,同比增加1535亿元,环比下降7799亿元,符合季节规律。其中新增人民币贷款6635亿元,同比下降625亿元。新增信托贷款1019亿元,同比增加489亿元,环比下降1349亿元;10月社融环比有所下降主要系新增人民币贷款减少,信贷额度下降以及消费贷监管是其主要决定因素。但非标、特别是信托受房地产融资需求增大的刺激,仍保持强劲增长趋势。    3、M2:严查消费贷、叠加环保推动M2增速下降。M2增速下降原因有三:一是10月份新增人民币存款10600亿元,比上月多增6268亿元,同比下降1500亿元,严查消费贷致使贷款数量减少。二是环保限产以及房地产疲软,企业融资需求减弱也拖累M2增速下降。三是10月非银金融机构存款变化4657亿,比上月增长13332亿,同比多减574亿,非银存款减幅扩张对导致M2增速进一步下降。    4、四季度后两个月金融数据怎么看?我们维持四季度金融数据会边际走弱的判断,主要因素:一是环保限产抑制企业融资需求;二是监管严查消费贷压低短期贷款增速;三是实体经济特别是房地产与基建增长仍相对较弱,对资金的需求进一步减少。

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