10月通胀略微超出预期,明年CPI、PPI剪刀差将明显缩窄。受食品价格跌幅缩窄带动,10月CPI同比抬升0.3个百分点至1.9%,完全符合此前的预期;而油价反弹带动10月PPI同比与9月持平,超出市场预期。展望2018年,食品价格涨幅回升将推动CPI回升到2%以上,在正常气候条件下,预计2018年全年CPI同比将由2017年的1.6%上升到2.2%左右;而在高基数,叠加煤炭、黑色矿采、钢铁等行业价格回落的影响下,PPI上涨动力将趋弱,预计2018年全年PPI同比将由2017年的6%下降到3%左右。也就是说,2018年CPI和PPI同比剪刀差将缩窄到1%以内。    10月信贷社融超预期下降,M2货币增速创历史新低。受四季度信贷额度紧张、叠加制造业投资需求回落影响,10月新增信贷超预期下降;而表内融资与非标融资大幅回落,令10月社会融资规模大降。10月信贷社融超预期下降有一定季节性因素影响,往年10月信贷社融都出现较大幅度回落,但剔除季节性因素之后,10月新增信贷回落仍是超预期的,这一定程度上反映出居民房贷与企业投资贷需求放缓。受此影响,未来信贷社融低于预期将成为常态,而货币增速也将继续低位运行。10月M2同比增速回落0.4个百分点至8.8%,创下历史新低。    市场情绪偏弱导致周一债市大跌。周一在基本面未有新的利空出现,且资金面总体尚可的情况下,债市出现剧烈调整、国债期货大幅收跌,10年期国债期货主力合约收盘跌0.67%,5年期国债主力合约收盘跌0.34%,这应该主要是市场情绪偏弱导致。上周公布的通胀数据略高于预期,这引发后续的通胀担忧;“金融稳定发展委员会”成立后首次开会,监管细则近期出台的预期又起来了;此外月中缴税、缴准到来,资金面趋紧压力显现;而市场也预期10月金融及其他宏观经济数据偏好。因此在市场情绪偏弱的情况下,任何风吹草动都被放大处理。目前来看,虽然10月经济与金融数据弱于预期,但只要经济基本面未出现大幅恶化,市场预期金融监管与货币政策就不会出现松动,因此对市场情绪的缓解作用有限。

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