网络视讯提供商,视频会议和视频监控两大主营共同发展。公司的主营主要包括视频会议系统和视频监控系统两大体系。公司是后端出身,2012年前后开始向前端拓展,视频会议一直是公司的优势业务,公司的“自建模式”产品面向政府及教育、医疗、金融等行业机构,后借力“云”开发“摩云视讯”租赁会议系统针对企业客户,产品覆盖面广。同时公司借助原有客户优势发展视频监控业务,双业务共发展。    经营状况良好,注重研发。公司经营状况良好,2016年实现营业收入14.49亿元,2012-2016年复合增长率为18.36%;2016年公司综合毛利65%;期间费用控制较好,费用增幅低于毛利和收入增幅。同时,公司重视研发,2016年公司研发费用占营收的27.73%,研发投入增幅约10%,远高于同行业水平,为业绩增长提供源源不断的推动力。    公检法领域一家独大,业绩可期。公司是视频会议行业五家寡头之一,五家厂商市场占比达90%以上,公司市占率约15.4%。公司是公检法视频会议市场优势龙头,细分市场占有率高达60%以上,且公检法客户粘性大,外来厂商很难进入竞争,借助安防市场面和政策面的双重东风,以及视频会议向区县发展,并且结合未来的高清化、智能化置换趋势,公司业绩有望进一步高速增长。    营销发力,PPP发力,补足营销短板。公司重视研发,深度融合视频会议和视频监控两大业务,补足营销短板,在现有27个省级营销网点的基础上,向地市级扩张网点,全面推动办事处由项目操作型向经营管理型转变,提升区域市场运作能力;同时出资10,000万元设立“科达集成”,积极布局政府PPP。    投资建议:预计公司2016/2017/2018年EPS1.02/1.48/2.07元,对应PE36.06/24.73/17.75倍,给予“买入”评级。    风险提示:视频会议竞争加剧;视频监控智能化推进不达预期。

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