公司业绩企稳回升:2017年前三季度,公司实现营收21亿元,同比增长10.73%,实现归母净利润4.35亿元,同比下降1.24%,实现扣非后净利润4.21亿元,同比增长28.41%。其中单三季度实现营收6.78亿元,同比增长13.93%,实现归母净利润1.32亿元,同比增长48.97%。    卷烟市场复苏回暖,利好公司主业:2017年上半年,全国卷烟实现销量2475.2万箱,同比增加增长1.58%,增幅较去年提高8.1pct,行业景气度出现回暖。同时随着“卷烟上水平战略”的实施,卷烟品牌数量不断减少,卷烟产品持续向中高端聚集,也提高了对烟标行业设计服务、印刷工艺和防伪性的要求,烟标市场集中度有望持续提高。    纸质包装业务持续拓展:公司非烟标包装的营业收入持续提高,已成功拓展步步高VIVO、魅族、“茅台醇”系列新品等优质品牌客户。公司将依托技术优势及生产规模效应,大力发展包括电子产品包装、化妆品包装、消费类产品个性化定制包装产品,通过在包装产品中应用更多前沿的RFID、大数据物联网等技术,促使公司产品技术和业务模式不断向智能化纵深领域拓展,在提升包装产品的附加价值的同时为下游客户提供更多的增值服务,逐步实现产业链在上下游的延伸。    引入复星,布局大健康:10月24日,公司公告复星安泰提名的杨伟强进入公司董事会。11月1日公司公告三年期定增项目落地,合计募集资金16.5亿元,其中复星安泰认购12亿元。复星集团在生物医药领域拥有丰富的资源和经验,后续公司有望加大与复星集团的合作,加快实现做大做强大包装和大健康两大支柱产业的战略目标。    盈利预测和投资评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.44、0.52、0.59,对应PE分别为22.26、19.22、16.88倍。卷烟市场回暖,公司烟标主业复苏,看好公司在精品纸质包装以及大健康领域的布局,给予“买入”评级。    风险提示:(1)卷烟市场大幅波动风险;2)纸质包装业务拓展不及预期;3)募投项目不及预期;4)与复星集团合作协同效应不及预期。

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