事件:    11月14日统计局公布数据显示,10月份规模以上工业增加值同比实际增长6.2%,比9月份回落0.4个百分点;1-10月份全国固定资产投资同比增长7.3%,比1-9月份回落0.2个百分点;10月份社会消费品零售总额同比名义增长10%,比9月份回落0.3个百分点。    引读:    10月份,工业生产回落,在投资、消费、出口增速下降的情况下需求整体放缓,难以维持工业的快速扩张;投资继续下行,制造业、房地产、基建投资增速同时回落;消费伴随经济整体下行也出现一定放缓,与汽车和房地产相关的消费增速下降。在房地产销售持续放缓的情况下,房地产投资在短暂反弹后重回下行,调控政策没有放松迹象前趋势不会变化;上中游限产行业涨价难以完全向终端消费转嫁的情况下,中下游制造业未来利润预期下降,对投资吸引力降低,限产行业本身暂时也不会加大投资扩产,制造业投资短期难升,继续拉低累计投资增速。预计四季度经济增速降至6.7%左右。    需求回落导致工业扩张放缓    10月份,工业增加值同比增长6.2%,比9月份回落0.4个百分点,季调环比增长0.5%,低于9月份,但高于7、8月份,显示出9月份工业扩张的反弹难以持续,工业生产再度显现出缓慢回落的态势。需求方面,去年下半年以来依靠房地产、基建投资拉动的短期经济反弹动力开始减弱,投资(当月)、消费、出口增速均出现回落,需求整体性下行,对工业生产的支持力度降低,预计年底工业增速降至6%附近,尽管回落但仍有惯性,大幅度下行的可能性也并不大。从三大门类来看,10月份采矿业增加值同比下降1.3%,降幅收窄2.5个百分点;制造业增加值同比增长6.7%,下降1.4个百分点,回落至今年最低水平;电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增长9.2%,提升1.4个百分点。采矿业增速回升主要由于去年同期基数偏低,在下游需求增长放缓的情况下,反弹难以持续。制造业单月回落幅度较大,与月初公布的制造业PMI回落保持一致,基本符合预期,当月投资、消费、出口的回落均不支持制造业继续维持快速扩张,年底前仍面临一定下行压力。水电气行业增速出现反弹,但由于发电量增速显著回落,反弹可能更多地由于价格因素的短期扰动。从主要工业产品来看,原材料及能源中的原煤、焦炭、发电、化工产品(烧碱、硫酸、乙烯、化纤)、水泥、玻璃产量增速回落,原油、天然气、钢材产量增速上升。设备制造中的工业机器人、汽车、集成电路、微机、手机产量增速回落,机床、发电设备、新能源汽车产量增速上升。    投资继续下行    10月份,全国固定资产投资当月增速回落3个百分点至3.2%,累计增速下滑0.2个百分点至7.3%,为今年新低;民间投资当月增速回落2.7个百分点至1.2%,累计增速下滑0.2个百分点至5.8%。从三大行业投资增速情况来看,制造业投资当月同比增长1.2%,下降1个百分点;房地产开发投资当月同比增长5.6%,回落3.6个百分点;基础设施建设投资当月同比增长11.6%,回落4.1个百分点。制造业投资增速降至今年新低,上中游部分原材料行业由于产能压缩带来利润改善,但短期不会增加投资扩产,其他中游行业和下游行业难以将涨价完全转嫁,未来毛利空间预期受到挤压,对中长期投资的吸引力反而有所下降;房地产开发投资在9月份短暂反弹后如期回落,楼市调控政策趋严已经在销售上明显体现,未来会继续向投资传导;基础设施建设投资回落,可能与10月份财政支出放缓有关,预计年底前应能稳定。    消费增速放缓,汽车房地产相关消费回落    10月份,社会消费品零售总额同比名义增长10%,回落0.3个百分点;实际增长8.6%,回落0.7个百分点;限额以上企业消费品零售总额同比增长7.2%,回落0.6个百分点。10月份经济整体出现下行,消费增速也相应出现一定回落。汽车类消费增速回落1个百分点至6.9%;石油及制品类消费增速回落0.3个百分点至8.2%;与地产相关的家具增速回落5.5个百分点至10%,建材增速回落3.4个百分点至6.1%,家电增速回落1.4个百分点至5.4%;药品增速回落2.7个百分点至11.9%;器材用品中的文化办公用品上升,通讯器材回落;必需消费品中的粮油食品、饮料、烟酒、服装鞋帽针纺织品上升,日用品类回落;奢侈品中的化妆品上升,金银珠宝回落。

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