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　　本报记者 周松清 重庆报道

　　“我们对茅台12个月目标价是900元，预计在2025年前后会达到市值1.85万亿元。”在11月16日晚间的电话会上，安信证券分析师苏铖认为。

　　11月16日，已在历史高位的贵州茅台（600519.SH）再次上演牛气冲天。上午9点49分一举突破700元关口，截至收盘报收719.11元/股，涨幅4.51%，市值突破9000亿大关达9033亿元。

　　基金经理和分析师们都在朋友圈纷纷表示看不懂，感叹“贵州茅台让人不得不服”。

　　高盛则认为，贵州茅台网上云商“新零售”模式也将有助于更好地匹配供给和需求，有利于抑制囤货及区域性错配造成的短缺，将贵州茅台12个月目标价上调18%至881元，对应潜在涨幅30%。

　　更能体现茅台市场潜力的是其双十一的“战功”。在刚结束的双十一活动中，无论天猫还是京东，贵州茅台的销售均排名第一。

　　不过，也有一位北京的私募基金人士对21世纪经济报道记者表示：“700元一股买一手也要7万块，茅台已不是普通投资者的投资了，更多是机构间的博弈。尽管业绩仍然良好，但现在的股价可以说在透支未来两年的业绩，不断加速赶顶也不利于目前整体市场的平稳。”

　　事实上，连贵州茅台也坐不住了。

　　16日当晚，公司公告称，关注到最近媒体报道和研究报告比较集中，关于公司过高的目标股价及估值均不代表公司态度，希望投资者和消费者理性看待，近期股价涨幅较大，公司将继续做好生产经营各项工作，也郑重提请广大投资者注意投资风险，理性投资，不要盲目跟风。

　　15天涨了100元

　　上述私募人士告诉21世纪经济报道记者：“我们拉了一个表，看了下这些年贵州茅台每涨100块需要多长时间。2007年前2235天，2007年到2015年2746天，2015年到2016年447天，2016年到2017年293天，2017年到2017年9月101天，2017年9月到10月82天，然后2017年10月到现在仅仅15天。这是在不断加速的过程。”

　　同时，贵州茅台的持股人数也在不断集中。

　　记者查阅贵州茅台2017年三季报发现，其股东人数从半年报时的8.07万户降到三季度的6.4万户，降幅达20.69%，前十大股东持股比例高达75.33%，第一大股东贵州茅台酒厂持股比例61.99%，同时，机构投资者有574 家，持股比例为16.97%，这意味着其股票有近80%的筹码被第一大股东和机构所持有。

　　沪港通资金也对茅台青睐有加。数据显示，北上资金中沪股通十大持股中贵州茅台就赫然在列。

　　不过，在11月16日，沪股通资金对贵州茅台卖出大过买入。当日沪股通买入茅台1.5亿元，卖出3.57亿元。

　　对于贵州茅台的高速冲顶，市场也不乏冷静声音。

　　新华网就发文认为目前的茅台能否坚守“慢牛”意义重大，对A股的稳定，尤其中国的白酒还有消费板块的股价，也有着牵一发而动全身的巨大连带效应。理性的投资行为，任何时候都不应该表现为不计代价的盲目抢筹。

　　一直对茅台坚定持有的凌通盛泰投资管理董事长董宝珍则对此表示：“这对价值投资的龙头贵州茅台都是有好处的。茅台基本面是健康的，长期成长性是确定的，没有任何需要担忧的，真正的问题是过快上涨，价格上涨被抑制住之后，一切就自然而然又回归了合理。”

　　目标股价高至900元

　　在贵州茅台破“6”后，券商们也纷纷调高它的目标价。

　　中信证券、华泰证券、申万宏源等给予700元以上的目标价。在近一年内，119家机构给予“买入”评级，51家机构给予“增持”评级，给予“中性”“减持”“卖出”等评级的机构为0家。

　　高盛也看好贵州茅台网上云商“新零售”模式，认为将有助于更好地匹配供给和需求，有利于抑制囤货及区域性错配造成的短缺。

　　2017年8月，茅台发布《关于全面启用茅台云商平台的通知》，要求自即日起，专卖店、特约经销商、自营公司须将30%以上未执行合同量通过云商平台销售。从2012年开始，茅台电商交易额连续五年的年增长率超过200%，而2016年才搭建的“茅台云商”新零售平台，2017年成交额将达到80亿元。

　　在电话会中，苏铖一方面认为在2017年四季度发货量不会有更大提升，另一方面则认为2018年、2019年提价是大概率事件。

　　“2017年1到10月份发货量2.33万吨，如按计划量来算，剩余的量非常少，只有2000吨，考虑到2016年四季度的实际发货量也不低，四季度也不会有特别大的增长。”苏铖说。

　　他还指出，“茅台的预收款可以进行转化，是利润转化率比较高的资产项。长期来看，预计2020年前后，茅台基酒产能5.6万吨。2025年前后，对应投放量的净利润会达到740亿元，估值20到25倍市场比较接受，看到1.85万亿市值。”

 

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