整体业绩增势平稳,个股业绩分化。前三季度行业合计营收5056亿元,增速13.4%,合计归母净利润342.2亿元,增速16.9%,14个子版块中,除风电、高压、中压、线缆部件,10个板块利润正增长。个股业绩出现分化,增收不增利成普遍现象,统计个股数据显示,营收增速中位数17.4%,82%的个股营收增长,归母净利润增速中位值仅为7.3%,仅54%的个股利润增长,实现利润增长的个股占比创近年新低。    净资产收益率普遍下降,控费增效缓解成本压力。个股净资产收益率中位数4.3%,较去年同期下滑0.3pct,行业内57%的企业出现净资产收益率下滑情况。同时期内,企业杠杆率、周转率基本平稳,毛利率下滑是导致ROE下降得主因。前三季度,行业毛利率中位数25.8%,同比下滑约3pct,67%的企业出现毛利率下降情况,为近年最大比例。费用率的控制延缓了净利率的下降,前三季度三费比例中位数16.7%,同比下降1.3pct,除财务费用外,销售费用和管理费用均得到有效压缩。周转率稳中有升,主要源自固定资产周转提升,反映企业的产能利用率的提升。杠杆率略有上升,但资产端流动性增强,负债端带息负债比率下降。    经营现金大幅流出,资本开支维持高位水准。前三季度行业合计经营现金净流量为-376亿,近年来最大净流出量,预计全年经营现金流情况难以转正,延续5年的行业经营现金净流入现象或生变。行业合计资本开支491亿元,同比增长21.6%,光伏及风电板块的电站投入构成重要资本开支项目。个股方面,收入和收益的现金含量普降,62%的企业销售收现比下降,57%的企业经营活动净收益的现金含量下降,但资本开支的意愿依旧强烈,资本开支增速的中位数9.0%。    关注光伏、风电、工控及低压板块。分布式光伏装机量具备持续增长的趋势,企业存货及预收款夯实四季度业绩增长动力,行业集中度提升,看好龙头企业享受行业发展红利,关注隆基股份(601012)、阳光电源(300274)。风电先行指标转暖,弃风率持续下降,订单数量攀升,政策推进力度逐步加大,预计原材料价格企稳后龙头公司业绩将获得恢复,关注金风科技(002202)、天顺风能(002531)、泰胜风能(300129)。工控及低压板块承接新能源、3C制造等新兴行业需求,人口结构变化确定产业升级趋势,进口替代浪潮催生国产品牌空间,关注汇川技术(300124)、信捷电气(603416)、良信电器(002706)。    风险提示:原材料价格大幅上涨,固定资产投资负增长,新能源产业政策推进不及预期

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。