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　　证券时报网（www.stcn.com）08月14日讯

　　随着大盘企稳攀升，贵州茅台今日小幅高开后一路上扬，在资金的推动下，临近收盘，贵州茅台大幅拉升上涨，盘中最高价突破500元大关，涨逾3.30%，股价再创历史新高，总市值达6281亿元。8月10日盘中贵州茅台一度拉升涨至499.60元，离500元大关只差临门一脚。

　　但斌：合理股价640元左右

　　目前茅台股价到底贵不贵？东方港湾董事长但斌认为，每个公司有每个公司的不一样的地方，但是茅台相对来说是比较简单的一个公司。因为茅台就相当于一座液体金山一样，跟金山还不同，一座金山可能很值钱，但是开采光了就没有了，但是茅台是水和粮食酿造，然后卖的也比较贵，毛利高达90%~92%，净利有50%。

　　茅台今年的销售量大概是2.68万吨左右，出厂价是819元，比如五个月之后，因为现在是7月份底，再过5个月，2018年。

　　如果2018年茅台出厂价，提100元每股收益大概22元，如果提200元，每股收益大概是25元。茅台这样的企业，可以很确定地说比帝亚吉欧要成长的快，因为茅台从2.68万吨到8万吨，到10万吨，有量的增加，还有价格的增长。

　　在未来的十年能够复合增长率20%以上是很正常，所以估值应该是不亚于帝亚吉欧的。简单的算，给25倍，稍乐观些就625元，还不包括已经分红的。去年分了7块钱左右，2017年估计每股收益18元。假设50%多的分红派息，派息9元，就相当于625+15元，约640元左右。

　　机构：预计最高可达600元/股

　　再来看下，各大机构的对于贵州茅台估值的看法。7月28日以来已经不少券商给予贵州茅台强烈推荐或增持买入评级，并且预计最高股价已经达到600元/股。

　　安信证券认为，因判断据茅台价格快速上涨难以管控，部分名酒企业在采取价格追随策略的情况下容易步子迈得更快。茅台酒厂对价格保持清醒，稳价坚决，价格管控有效，则有利于行业形成慢牛思维，扎实做好产品、渠道和消费者培育工作。维持580元目标价，目标价相当于2018年26倍的动态市盈率。

　　中银国际上调贵州茅台17、18年盈利预测，预计17-18年每股收益17.02、22.39元，同比增28%、32%。我们判断18年提价的概率较高，业绩成长确定性高，维持买入的评级，目标价格由550.00元上调至600.00元。

　　申万宏源认为茅台上半年供不应求，批价上涨幅度也超年初市场预期，二季度发货偏紧，预计三季度旺季将迎阶段性放量。随着批价的不断上涨，出厂价提价的客观条件越来越成熟，下半年市场的提价预期会越来越强。未来2-3年，由于受基酒的限制，供需矛盾将加大，18-19年供给偏紧将成常态，价格具备持续上涨空间。

　　申万宏源维持盈利预测，预测17-19年EPS为17、21.6、26.6元，同比增长28%、27%、23%，对应17-19年PE分别为28x、22x、18x，上调12个月目标价至600元，对应18年27.8xPE，维持买入。

　　中报机构减持茅台

　　不过，在一片看涨的情况下，茅台今年来股价一路上行，不断创新高，累计涨幅超50%，却也带来了机构持仓的变化。从中报来看，贵州茅台机构十大流通股东较一季度增持299.57万股，但中报还显示，二季度证金公司减持了63.21万股，社保基金一零一组合减持了40.2万股。

　　此外，贵州茅台还遭到QFII小幅减持，但减持数量较少，仅7万余股，与QFII持有的2300多万股相比，实属九牛一毛。

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