本周核心观点:本周电子行业指数周涨0.09%,全行业204只标的中,扣除停牌标的,本周下跌个股达到116只,反弹动能可谓相当焦灼。下跌较多的标的以前期上涨幅度较大的二线成长白马股与次新,我们上周已经讨论过历经这轮二三季度的上涨后,整体行业的三大限制性逻辑,将行业评级降至了中性,本周我们仍维持这一评级。    本周JDI的经营危机仍在继续,新入驻会长东入来信博已决定彻底整并产线、大规模缩编海外工厂产能,调整液晶面板库存等,同时计提1,700亿日圆收拾前朝经营团队的烂摊子。另一方面,JDI表示不会设限与任何外资合作的可能性,包括鸿海、京东方、天马微电子、维信诺等中国内地厂商。JDI的脱困前景恐怕是路遥又崎岖,但是这也一个侧面反映了我国面板厂商的日渐崛起,但值得注意的是,专利、供应链渠道、超级一线客户的认可与合作仍是国内面板厂商不可忽视的短板,唯有继续努力迎头赶上方是正道。    华为日前公布2017年上半营收结果,累计上半年营收达到人民币2,831亿元,虽然仍有较2016年同期成长15%的不错表现,但这样的数字,却已让外界注意到,过去几年持续超越百年电信网络设备大厂的华为,似乎正陷入新一波成长力道迟缓的泥潭。但以细分来看,华为终端2017年上半营收达到人民币1,054亿元,年成长幅度达到36.2%,占华为2017年上半整体营收比重约为37.2%,不但高于2016年全年的34.5%,也高于2015年全年的31.04%,这却是国内手机品牌在逆境下突围的一个真实写照。虽然诸如运营商等业务个位数成长,之于华为而言,其实并不是寻常可见的状况,毕竟,过去几年华为虽然已长成动见观瞻的通讯巨头大厂,但其成长的脚步却一点都不慢,这也是华为在过去几年不时让外界惊叹的原因。换一个角度来看,华为在营运商业务或许可以谨慎保守,毕竟这与既有营运商在等待5G网络投资明朗化的气氛仍相符;但以智能型手机为主的华为终端业务,却不是喊收就能收的,已经在全球稳坐第三大的华为,市场通路之广之大,通路存货之多之杂,一个大浪打来反转向下的力道,对华为的考验强度,绝不逊于过去几次华为曾经历的冬天。

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