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　　西部证券 王梁幸

　　A股上周呈现前高后低的走势，沪指在创出本轮反弹新高3450点后，运行重心有所下移，板块之间的持续分化，使得场内做多合力难以有效凝聚，部分权重板块的回落，进一步对指数形成拖累，沪指60日均线附近的支撑面临考验。笔者认为，市场调整的原因主要是为了消化经济数据回落的负面影响，在60日均线尚未跌破的情况下，整体仍处于强势格局中。操作上不宜盲目杀跌，可将仓位控制在五至六成的基础上，积极调整持仓结构，逢低关注节能环保、太阳能、智能机器等新兴产业板块中的绩优品种。

　　从上周盘面来看，市场结构性特征进一步凸显，不仅大中小市值品种之间存在强烈分化，权重股之间也有明显差异。一方面，在指数回落的过程中，虽然银行、保险等一线金融板块保持活跃态势，护盘动作明显，但作为市场风向标的券商板块则走势低迷，加上石油板块在一度活跃之后再度转弱。这种持续分化的盘面特征，不仅加大了市场做多信心凝聚的难度，同时也会延缓指数调整的时间周期。另一方面，中小市值品种呈现出全面回落的态势，资金兑现前期获利筹码的意愿持续提升，5G、节能环保、新能源汽车及智能机器等各类新兴产业板块，均有不同程度下挫。中小品种热点的持续匮乏，无疑对市场人气造成了较大挫伤，盘面板块效应和赚钱效应也开始有所减弱，进一步强化了市场短期调整的压力。整体来看，当前板块之间的走势差异正在进一步加大，这与三季报后主流资金持续调仓换股有较大关系。但盘面始终缺乏显著的领涨性热点的情况，并不利于短期走势转暖，在做多合力尚未有效凝聚之前，沪指在60日均线展开反复整固的可能性较大。

　　近期公布的宏观经济数据可能是压制指数运行的重要因素，从前期公布的10月份制造业PMI指数有所回落，且生产指数和新订单指数均出现下滑，到上周公布的1至10月份规模以上工业增加值也出现回落。经济复苏过程中出现的阶段性反复，尤其是在供需两端同时出现的收缩，使得市场前期的乐观预期有所减弱。这种预期的转变反映到A股市场上，自然是指数运行重心下移。但需要指出的是，虽然经济复苏的节奏有所放缓，但在货币政策仍维持精准性调控及财政政策持续发力的情况下，经济增速下行的空间是有限的，经济增速仍大概率会维持在6.8%左右，这实际上也保证了A股整体强势格局不会改变，指数短期下行空间较为有限。

　　从技术面来看，指数前期连续上行已经造成了MACD指标上的顶背离状态，加上KDJ指标也一直处于超卖区域，都加大了指数短期调整的要求。经过上周的回调之后，沪指在60分钟的MACD指标已经回撤到0轴下方，顶背离状态得到很好化解，同时，下方60日均线这一强弱分界线的支撑也较为牢靠，在半年线和年线仍维持翘头向上运行的情况下，A股的强势格局并未改变。预计在完成短期的阶段性整固后，后市A股仍有望重拾升势。

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