CPI同比反弹,鲜菜、畜肉等价格修复,生活服务、交通通信等同比涨幅扩大    10月CPI同比反弹,鲜菜、畜肉等带动食品价格修复,生活服务和交通通信等支持非食品同比涨幅保持高位。10月,CPI同比上涨1.9%,较上月提高0.3个百分点;CPI环比上涨0.1%,高于近10年历史同期均值的0.03%。其中,食品同比下降0.4%,降幅较上月收窄1个百分点;非食品同比上涨2.4%,涨幅与上月持平。分项同比来看,食品分项中的鲜菜、鲜果和畜肉等价格明显修复,鲜菜由降转升、同比上涨0.3%,鲜果和畜肉同比降幅较上月分别收窄2.3个百分点和1.8个百分点;非食品分项中的医疗保健同比涨势放缓、生活服务和交通通信同比涨幅扩大。分项环比来看,鲜菜环比止跌回升,鲜果和畜肉环比涨幅收窄;生活服务和交通通信环比涨幅扩大,医疗保健环比涨幅有所收窄。    PPI同比与上月持平,生活资料同比继续上升,中下游部分行业环比涨幅扩大    PPI同比与上月持平,生产资料涨势放缓、生活资料同比涨幅连续3个月扩大,偏中下游的通用设备、纺织服装等环比涨幅扩大。10月,PPI同比上涨6.9%,与上月持平,而市场此前普遍预期同比增速会有所回落;PPI环比上涨0.7%,涨幅较上月小幅收窄0.3个百分点。大类分项来看,生产资料同比上涨9%,涨幅较上月收窄0.1个百分点,其中采掘工业、原材料工业同比涨幅收窄,加工工业同比涨幅扩大;生活资料同比上涨0.8%,连续3个月同比涨幅扩大,主因一般日用品同比涨幅连续扩大。PPI分行业来看,除黑色采选外,多数行业环比上涨;其中石油开采、非金属采选等环比涨幅提升较大,计算机等电子设备制造环比止跌,通用设备制造、食品制造、纺织服装等环比涨幅也有所扩大。    随着内生动能修复,成本推动型通胀压力逐渐显性化,通胀中枢或逐步抬升    除食品和原油等价格影响外,PPI向CPI传导也有所显现,成本端通胀压力逐渐显性化。10月CPI同比的反弹,既有鲜菜、畜肉、原油等价格修复的原因,也受到生活服务等成本上升的影响。一方面,需求逐渐修复背景下,PPI向CPI传导也有所体现,PPI生活资料同比已连续3个月回升;另一方面,人力、租房等成本上升导致服务相关成本上升。因而,近期核心CPI同比持续保持高位。    随着内生动能修复,前期累积的成本推动型通胀压力将逐渐显性化,通胀中枢或逐步抬升,预计11月CPI同比增速回升至2%左右。考虑到4季度工业品需求可能有所回落,预计11月PPI环比涨幅或收窄,基数因素或使同比增速回落至5.6%左右。详细分析可参见《从通缩到再通胀,中期物价走势的几种可能》。    风险提示:    1.经济表现超过预期;    2.原材料价格大幅波动。

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