2018年展望:我们预计交运基建类子板块出现分化,机场和铁路盈利有望持续改善,而西部地区公路资本支出和债务压力增大。周期类板块中看好快递和航空行业,而航运板块供需情况可能恶化。    基建类-看好机场前景,公路整体收支情况不乐观。我们对基建板块2018年的盈利景气度排序为:机场>铁路>港口>公路。1)机场行业的盈利能力将持续提升,得益于国际旅客上升和新的免税合约的实施,国际枢纽机场业绩有望持续改善,而部分时刻宽裕的二三线机场旅客吞吐量有望超速增长。2)铁路客运得益于强劲的高铁客流量以及潜在的客运收费上调,业绩有望提升;货运整体景气将保持高位,但增速将明显放缓。3)港口行业的盈利能力将企稳或小幅提升,主要考虑到港口整合所带来的初期正面效应,抵消了成本上升等负面因素。4)公路整体收支情况并不乐观,建造和维修成本逐年上升,行业资本开支较大且债务负担偏重。东部经济发达地区的路产收益较高,盈利情况良好,但是西部地区整体路产收益低,财务杠杆高,债务压力上升。    周期类-快递和航空维持高景气度;航运供需格局恶化。我们对周期板块2018年的盈利景气度排序为:快递>航空>航运。1)快递行业受互联网购物趋势带动,一直处于高速增长阶段。我们预计2018年快递单量增长将保持20%以上,单价将在低位企稳或微降,主流快递公司盈利情况根据管理能力将出现分化,但整体较健康。2)航空行业受益于消费升级,我们预计2018运力投放在10%左右的增速,整体供需基本平稳,单位票价稳定或小幅下降。国内干线市场盈利仍将表现良好。3)我们预计航运行业复苏短期难现,考虑到高基数和美国加息等因素,需求预计放缓,大船化趋势及拆船进程缓慢将使得行业处于供过于求的状态。

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