17 年10 月外储增加7 亿美元。央行公布17 年10 月末外汇储备资产余额为31092 亿美元,当月外储增加7 亿美元,连续第9 个月回升。我们的估算结果显示,估值效应令外储资产净减少,最终外储数据的小幅增加,意味着10 月外汇占款转正幅度可能有所扩大。    10 月美国再现税改曙光、欧元区紧缩程度不及预期,英国脱欧谈判受挫,欧元英镑相对美元贬值,海外债券收益率涨跌不一,估值效应令外储资产减少50 亿美元左右。10 月美联储纪要担忧通胀,但中下旬国会参众两院相继通过预算案,税改曙光再现,加息概率提升,推升美元指数;欧央行退出QE 路径弱于市场预期令欧元兑美元大跌1.4%;英国脱欧谈判受挫令英镑兑美元贬值0.8%;日本央行维持宽松,日元兑美元贬1.0%,汇率变化整体导致外储资产减值。而各国长端国债利率随货币政策前景变化而涨跌不一,美10 年国债利率上行5BP,日、英利率基本持平,欧10 年国债利率下行10BP,海外国债估值整体小幅下降令外储资产价格微降。综合汇率和利率变化,以及其他非交易性因素,我们估算10 月估值效应令外储资产减少50 亿美元左右。    预计10 月外占可能增加300 亿元左右,增幅较9 月扩大,或将延续至年底。基于我们估算的估值效应,预计10 月外汇占款增加300 亿元人民币左右,即9 月小幅转正后,有望进一步改善。10 月尽管美元指数大幅上行1.5%,人民币汇率却并未延续9 月下旬的弱势,而是稳中小幅升值0.3%,显示长假之后居民结汇、企业在季节性购汇高峰之后购汇规模下降的综合影响,国际收支持续改善。展望至年底,尽管美联储12 月加息预期强烈,但特朗普税改面临极大分歧,最终通过版本对经济增长促进作用有限,中期预计通胀仍难以快速扭转疲弱局面;而欧元区经济增长稳定向好、通胀有望小幅反弹,预计美欧之间核心通胀的收敛趋势中期仍将持续,从而美元指数潜在上行幅度有限,而我们持续强调的中国国际收支结构的改善仍将持续,人民币汇率4 季度预计将持续企稳或小幅升值,外汇储备有望继续稳定增长。    预计年底前国际收支改善,全年外储资产或增长1200 亿美元左右,预计年底人民币兑美元汇率稳中小幅升值。10 月估算外汇占款增幅可能有所扩大。预计年底前国际收支持续改善,主要原因包括:1)境内外信贷环境对比变化仍在持续、人民币汇率稳健,预计15 年流出最大的偿还外债类项目17 年将转为流入1200 亿美元左右;2)16 年流出最大单项:国内企业“走出去”流出,17 年得到较为严格的规范,预计流出规模较16 年缩窄800 亿美元左右,我们预计全年外储资产(月度口径)或增长1200 亿美元,逆转此前2 年的大幅下降局面。国际收支的持续改善,叠加美元指数潜在上行空间有限,我们预计年底前人民币兑美元稳中小幅升值。我们预计4 季度仍将频繁见到外汇占款正增长、结售汇小额顺差的情形,国际收支进一步趋于平衡。而海外无风险利率的变化对国内债市不会形成直接冲击。仍然关注国内金融监管政策和经济基本面数据的进一步明朗。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。